System mit festem Wechselkurs - Fixed exchange rate system

Ein fester Wechselkurse , die oft eine gerufene Pegged Wechselkurs , ist eine Art von Wechselkurssystem in dem eine Währung ist Wert festgelegt ist oder durch eine verdübelt Währungsbehörde gegen den Wert einer anderen Währung, einem Korb anderer Währungen oder andere Maßnahme von Wert, wie Gold .

Es gibt Vorteile und Risiken bei der Verwendung eines festen Wechselkurssystems. Ein fester Wechselkurs wird typischerweise verwendet, um den Wechselkurs einer Währung zu stabilisieren, indem ihr Wert direkt in einem vorbestimmten Verhältnis zu einer anderen, stabileren oder international verbreiteteren Währung (oder Währungen) fixiert wird, an die die Währung gekoppelt ist. Dabei ändert sich der Wechselkurs zwischen der Währung und ihrer Bindung nicht aufgrund der Marktbedingungen, im Gegensatz zu einem variablen (flexiblen) Wechselkursregime . Dies macht Handel und Investitionen zwischen den beiden Währungsräumen einfacher und vorhersehbarer und ist besonders nützlich für kleine Volkswirtschaften, die hauptsächlich Fremdwährungen aufnehmen und in denen der Außenhandel einen großen Teil ihres BIP ausmacht .

Ein System fester Wechselkurse kann auch verwendet werden, um das Verhalten einer Währung zu kontrollieren, beispielsweise durch Begrenzung der Inflationsraten . Dabei wird die gebundene Währung jedoch durch ihren Referenzwert gesteuert. Wenn der Referenzwert steigt oder fällt, folgt daraus, dass der Wert bzw. die Werte aller an ihn gekoppelten Währungen auch im Verhältnis zu anderen Währungen und Waren, mit denen die gebundene Währung gehandelt werden kann, steigen und fallen werden. Mit anderen Worten, eine gebundene Währung hängt von ihrem Referenzwert ab, um zu bestimmen, wie ihr aktueller Wert zu einem bestimmten Zeitpunkt definiert wird. Darüber hinaus hindert ein fester Wechselkurs nach dem Mundell-Fleming-Modell bei perfekter Kapitalmobilität eine Regierung daran, die inländische Geldpolitik zu nutzen , um makroökonomische Stabilität zu erreichen .

In einem System mit festem Wechselkurs verwendet die Zentralbank eines Landes in der Regel einen Offenmarktmechanismus und ist jederzeit verpflichtet, seine Währung zu einem festen Preis zu kaufen und/oder zu verkaufen, um das gebundene Verhältnis und damit den stabilen Wert von . beizubehalten seine Währung in Bezug auf die Referenz, an die es gebunden ist. Um einen gewünschten Wechselkurs aufrechtzuerhalten, verkauft die Zentralbank in einer Zeit der Nettonachfrage des privaten Sektors nach der Fremdwährung Devisen aus ihren Reserven und kauft das inländische Geld zurück. Dadurch entsteht eine künstliche Nachfrage nach dem heimischen Geld, was seinen Wechselkurswert erhöht. Umgekehrt kauft die Zentralbank bei einer einsetzenden Aufwertung des inländischen Geldes das ausländische Geld zurück und fügt damit inländisches Geld in den Markt ein und hält so das Marktgleichgewicht zum angestrebten Festwert des Wechselkurses aufrecht.

Im 21. Jahrhundert legen die mit großen Volkswirtschaften verbundenen Währungen ihre Wechselkurse normalerweise nicht an andere Währungen fest. Die letzte große Volkswirtschaft, die ein festes Wechselkurssystem einsetzte, war die Volksrepublik China , die im Juli 2005 ein etwas flexibleres Wechselkurssystem einführte, das als verwalteter Wechselkurs bezeichnet wird . Der Europäische Wechselkursmechanismus wird auch vorübergehend verwendet, um einen endgültigen Umrechnungskurs gegenüber dem Euro von den lokalen Währungen der Länder, die der Eurozone beitreten, festzulegen .

Geschichte

Der Goldstandard oder Goldwechselstandard der festen Wechselkurse herrschte von etwa 1870 bis 1914 vor, bevor viele Länder dem Bimetallismus folgten . Die Zeit zwischen den beiden Weltkriegen war vorübergehend, und das Bretton-Woods-System entwickelte sich nach dem Zweiten Weltkrieg als neues System fester Wechselkurse. Es wurde mit der Absicht gegründet, kriegszerstörte Nationen nach dem Zweiten Weltkrieg durch eine Reihe von Währungsstabilisierungsprogrammen und Infrastrukturkrediten wieder aufzubauen . Anfang der 1970er Jahre brach das System zusammen und wurde durch eine Mischung aus schwankenden und festen Wechselkursen ersetzt.

Chronologie

Zeitachse des Systems fester Wechselkurse:

1880–1914 Klassische Goldstandardzeit
April 1925 Großbritannien kehrt zum Goldstandard zurück
Oktober 1929 Börsencrash in den USA
September 1931 Großbritannien gibt Goldstandard auf
Juli 1944 Bretton-Woods-Konferenz
März 1947 Internationaler Währungsfonds entsteht
August 1971 USA setzen Konvertibilität des Dollars in Gold aus – Bretton-Woods-System bricht zusammen
Dezember 1971 Smithsonian-Abkommen
März 1972 Europäische Schlange mit einer zulässigen Schwankungsbandbreite von 2,25%
März 1973 Managed Float Regime entsteht
April 1978 Jamaika-Abkommen treten in Kraft
September 1985 Plaza Accord
September 1992 Großbritannien und Italien verlassen Wechselkursmechanismus (ERM)
August 1993 Europäisches Währungssystem erlaubt Wechselkursschwankungen von ±15%

Goldstandard

Die früheste Einführung eines Goldstandards erfolgte 1821 im Vereinigten Königreich, gefolgt von Australien 1852 und Kanada 1853. Bei diesem System wurde der Außenwert aller Währungen in Gold denominiert, wobei die Zentralbanken bereit waren, unbegrenzte Mengen zu kaufen und zu verkaufen Gold zum Festpreis. Jede Zentralbank hielt Goldreserven als ihre offiziellen Währungsreserven . Während der "klassischen" Goldstandardperiode (1879-1914) wurde der US-Dollar beispielsweise als 0,048 Feinunzen definiert. aus reinem Gold.

Bretton-Woods-System

Nach dem Zweiten Weltkrieg ersetzte das Bretton-Woods-System (1944–1973) Gold durch den US-Dollar als offizielle Währungsreserve. Das Regime beabsichtigte, verbindliche rechtliche Verpflichtungen mit multilateraler Entscheidungsfindung durch den Internationalen Währungsfonds (IWF) zu verbinden. Die Regeln dieses Systems wurden in den Vereinbarungsartikeln des IWF und der Internationalen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung festgelegt . Das System war eine Währungsordnung, die die Währungsbeziehungen zwischen souveränen Staaten regeln sollte, wobei die 44 Mitgliedsländer verpflichtet waren, eine Parität ihrer nationalen Währungen in Bezug auf den US-Dollar festzulegen und die Wechselkurse innerhalb von 1% der Parität zu halten (ein „ Band “ ), indem sie an ihren Devisenmärkten intervenieren (d. h. ausländisches Geld kaufen oder verkaufen). Der US-Dollar war die einzige Währung, die stark genug war, um die steigende Nachfrage nach internationalen Währungstransaktionen zu befriedigen, und so vereinbarten die Vereinigten Staaten, sowohl den Dollar an Gold zu einem Kurs von 35 Dollar pro Unze Gold zu binden als auch Dollar zu diesem Preis in Gold umzuwandeln .

Aufgrund von Besorgnis über Amerikas sich rapide verschlechternde Zahlungslage und massive Flucht von liquidem Kapital aus den USA setzte Präsident Richard Nixon am 15. August 1971 die Konvertibilität des Dollars in Gold aus . Im Dezember 1971 ebnete das Smithsonian-Abkommen den Weg für den Anstieg des Goldpreises in Dollar von 35,50 US-Dollar auf 38 US-Dollar pro Unze. Spekulationen gegen den Dollar im März 1973 führten zur Geburt des unabhängigen Floats und beendeten damit effektiv das Bretton-Woods-System.

Aktuelle Währungsregime

Seit März 1973 der schwankende Wechselkurs wurde von dem Jamaika Abkommen von 1978. Der Ländern verwendet gefolgt und formell anerkannt Devisenreserven in eingreifen Devisenmärkten kurzfristige Wechselkursschwankungen ausgleichen. Das vorherrschende Wechselkursregime wird oft als Wiederbelebung der Bretton-Woods-Politik betrachtet, nämlich Bretton-Woods-II .

Mechanismen

Offenmarkthandel Open

Normalerweise tut eine Regierung, die einen festen Wechselkurs beibehalten möchte, dies, indem sie entweder ihre eigene Währung auf dem freien Markt kauft oder verkauft. Dies ist einer der Gründe, warum Regierungen Devisenreserven halten.

Wenn der Wechselkurs zu weit über den festgelegten Referenzkurs abweicht (er ist stärker als erforderlich), verkauft der Staat seine eigene Währung (was das Angebot erhöht) und kauft ausländische Währungen. Dies führt dazu, dass der Preis der Währung an Wert verliert (Lesen Sie: Klassische Nachfrage-Angebot-Diagramme). Wenn sie die Währung kaufen, an die sie gebunden ist, steigt auch der Preis dieser Währung, wodurch der relative Wert der Währungen näher am beabsichtigten relativen Wert liegt (es sei denn, er überschreitet ....)

Driftet der Wechselkurs zu weit unter den gewünschten Kurs, kauft der Staat seine eigene Währung am Markt, indem er seine Reserven verkauft. Dies erhöht die Nachfrage auf dem Markt und führt dazu, dass die lokale Währung stärker wird, hoffentlich wieder auf ihren beabsichtigten Wert. Die von ihnen verkauften Reserven können die Währung sein, an die sie gebunden sind, in diesem Fall wird der Wert dieser Währung fallen.

Fiat

Ein anderes, weniger genutztes Mittel zur Aufrechterhaltung eines festen Wechselkurses besteht darin, den Devisenhandel zu einem anderen Kurs einfach illegal zu machen. Dies ist schwer durchzusetzen und führt oft zu einem Schwarzmarkt in Fremdwährung. Dennoch sind einige Länder bei der Anwendung dieser Methode aufgrund der staatlichen Monopole für die gesamte Geldumwandlung sehr erfolgreich. Dies war die Methode, mit der die chinesische Regierung eine Währungsbindung oder einen engen Kurs gegenüber dem US-Dollar aufrechterhielt. China kauft durchschnittlich eine Milliarde US-Dollar pro Tag, um die Währungsbindung aufrechtzuerhalten. In den 1990er Jahren war China sehr erfolgreich darin, eine Währungsbindung aufrechtzuerhalten, indem es ein staatliches Monopol für alle Währungsumrechnungen zwischen dem Yuan und anderen Währungen nutzte.

Beispiel für einen Offenmarktmechanismus

Abb.1: Mechanismus fester Wechselkurse

Bei diesem System gibt die Zentralbank zunächst einen festen Wechselkurs für die Währung bekannt und verpflichtet sich dann, die Landeswährung zu diesem Wert zu kaufen und zu verkaufen. Der Marktgleichgewichts- Wechselkurs ist der Kurs, bei dem Angebot und Nachfrage gleich sind, dh die Märkte werden sich auflösen . In einem flexiblen Wechselkurssystem ist dies der Kassakurs . In einem System mit festem Wechselkurs kann es vorkommen, dass der im Voraus angekündigte Kurs nicht mit dem Gleichgewichtskurs des Marktes übereinstimmt. Die ausländischen Zentralbanken halten Devisen- und Goldreserven, die sie verkaufen können, um am Devisenmarkt zu intervenieren, um den Nachfrageüberhang zu decken oder das Überangebot aufzufangen

Die Nachfrage nach Devisen wird von der inländischen Nachfrage nach ausländischen abgeleiteten Waren , Dienstleistungen und Finanzanlagen . Das Devisenangebot ergibt sich in ähnlicher Weise aus der ausländischen Nachfrage nach Gütern, Dienstleistungen und Finanzanlagen aus dem Heimatland. Feste Wechselkurse dürfen nicht frei schwanken oder auf tägliche Änderungen von Nachfrage und Angebot reagieren. Die Regierung legt den Tauschwert der Währung fest. Beispielsweise kann die Europäische Zentralbank (EZB) ihren Wechselkurs auf 1 € = 1 € festlegen (vorausgesetzt, der Euro folgt dem festen Wechselkurs). Dies ist der zentrale Wert oder Nennwert des Euro. Es werden Ober- und Untergrenzen für die Bewegung der Währung festgelegt, über die hinaus Schwankungen des Wechselkurses nicht zulässig sind. Der "Band" oder "Spread" in Abb.1 beträgt 0,6 € (von 1,2 € bis 1,8 €).

Überschüssige Nachfrage nach Dollar

Abb.2: Nachfrageüberhang nach Dollar

Abb. 2 beschreibt den Nachfrageüberhang nach Dollar. Dies ist eine Situation, in der die Inlandsnachfrage nach ausländischen Waren, Dienstleistungen und Finanzanlagen die Auslandsnachfrage nach Waren, Dienstleistungen und Finanzanlagen aus der Europäischen Union übersteigt . Steigt die Dollarnachfrage von DD auf D'D', so entsteht ein Nachfrageüberhang in Höhe von cd . Die EZB wird CD- Dollar gegen Euro verkaufen , um das Limit innerhalb der Bandbreite zu halten. Bei einem variablen Wechselkurssystem wäre das Gleichgewicht bei e erreicht worden .

Wenn die EZB Dollar auf diese Weise verkauft, sinken ihre offiziellen Dollarreserven und die inländische Geldmenge schrumpft. Um dies zu verhindern, kann die EZB Staatsanleihen aufkaufen und damit die fehlende Geldmenge decken. Dies wird als sterilisierte Intervention am Devisenmarkt bezeichnet. Wenn der EZB die Reserven ausgehen, kann sie den Euro auch abwerten, um den Nachfrageüberhang nach Dollar zu reduzieren, dh die Lücke zwischen Gleichgewichts- und Festzinssatz zu verringern.

Überangebot an Dollar

Abb.3: Überangebot an Dollar

Abb. 3 beschreibt das Überangebot an Dollar. Dies ist eine Situation, in der die ausländische Nachfrage nach Gütern, Dienstleistungen und Finanzanlagen aus der Europäischen Union die europäische Nachfrage nach ausländischen Gütern, Dienstleistungen und Finanzanlagen übersteigt. Steigt das Dollarangebot von SS auf S'S', so entsteht ein Überangebot in Höhe von ab . Die EZB kauft ab- Dollar gegen Euro, um das Limit innerhalb der Bandbreite zu halten. Bei einem variablen Wechselkurssystem wäre das Gleichgewicht wieder bei e erreicht worden .

Wenn die EZB auf diese Weise Dollar kauft, erhöhen sich ihre offiziellen Dollarreserven und die inländische Geldmenge wächst, was zu Inflation führen kann. Um dies zu verhindern, kann die EZB Staatsanleihen verkaufen und damit dem Anstieg der Geldmenge entgegenwirken.

Wenn die EZB beginnt, Überschussreserven aufzubauen, kann sie auch den Euro neu bewerten, um das Überangebot an Dollar zu reduzieren, dh die Lücke zwischen Gleichgewichts- und Festzinssatz zu verringern. Dies ist das Gegenteil von Abwertung .

Arten von Systemen mit festem Wechselkurs

Der Goldstandard

Nach dem Goldstandard erklärt die Regierung eines Landes, dass sie ihre Währung gegen ein bestimmtes Gewicht in Gold eintauschen wird. In einem reinen Goldstandard erklärt die Regierung eines Landes, dass sie Währung zum festgelegten Wechselkurs frei in echtes Gold umtauschen wird. Diese „Umtauschregel“ erlaubt es jedem, in die Zentralbank einzutreten und Münzen oder Währung gegen reines Gold zu tauschen oder umgekehrt. Der Goldstandard geht davon aus, dass es keine Beschränkungen des Kapitalverkehrs oder des Goldexports von Privatpersonen über Länder hinweg gibt.

Da die Zentralbank immer bereit sein muss, Gold auf Verlangen gegen Münzen und Bargeld auszugeben, muss sie Goldreserven vorhalten. Somit stellt dieses System sicher, dass der Wechselkurs zwischen den Währungen fest bleibt. Nach diesem Standard enthielt beispielsweise eine 1-£-Goldmünze im Vereinigten Königreich 113,0016 Körner reines Gold, während eine 1-Dollar-Goldmünze in den Vereinigten Staaten 23,22 Körner enthielt. Die Münzparität bzw. der Wechselkurs war somit: R = $/£ = 113,0016/23,22 = 4,87. Das Hauptargument für den Goldstandard ist, dass er das Weltpreisniveau an das Weltangebot an Gold bindet und so eine Inflation verhindert, es sei denn, es kommt zu einem Goldfund ( z. B. einem Goldrausch ).

Preisartenflussmechanismus

Der automatische Anpassungsmechanismus nach dem Goldstandard ist der Preis-Spezies-Flow-Mechanismus , der so funktioniert, dass er jegliche Zahlungsbilanzungleichgewichte korrigiert und sich an Schocks oder Veränderungen anpasst . Dieser Mechanismus wurde ursprünglich von Richard Cantillon eingeführt und später von David Hume im Jahr 1752 diskutiert , um die merkantilistischen Doktrinen zu widerlegen und zu betonen, dass Nationen nicht kontinuierlich Gold anhäufen könnten, indem sie mehr als ihre Importe exportierten.

Die Annahmen dieses Mechanismus sind:

  1. Preise sind flexibel
  2. Alle Transaktionen finden in Gold statt
  3. Es gibt ein festes Goldangebot auf der Welt
  4. Goldmünzen werden in jedem Land zu einer festen Parität geprägt
  5. Es gibt keine Banken und keine Kapitalströme

Die Einstellung unter einem Goldstandard beinhaltet den Fluss von Gold zwischen den Ländern , was zu Ausgleich Preis erfüllt Kaufkraftparität und / oder Entzerrung der Raten Kapitalrendite erfüllen Zinsparität in dem aktuellen festen Wechselkurs. Nach dem Goldstandard bestand die Geldmenge jedes Landes entweder aus Gold oder mit Gold gedeckter Papierwährung. Die Geldmenge würde daher in der Defizitnation sinken und in der Überschussnation steigen. Folglich würden die Binnenpreise in der Defizitnation fallen und in der Überschussnation steigen , was die Exporte der Defizitnation wettbewerbsfähiger machen würde als die der Überschussnationen. Die Exporte der defizitären Nation würden gefördert und die Importe würden entmutigt, bis das Defizit in der Zahlungsbilanz beseitigt wäre.

In Kürze:

Defizitland : Geringere Geldmenge → Niedrigere Binnenpreise → Mehr Exporte, weniger Importe → Abbau des Defizits

Überschussland : Höhere Geldmenge → Höhere Binnenpreise → Weniger Exporte, mehr Importe → Beseitigung des Überschusses

Reservewährungsstandard

In einem Reservewährungssystem erfüllt die Währung eines anderen Landes die Funktionen, die Gold in einem Goldstandard hat. Ein Land legt seinen eigenen Währungswert auf eine Einheit der Währung eines anderen Landes fest, im Allgemeinen eine Währung, die bei internationalen Transaktionen prominent verwendet wird oder die Währung eines wichtigen Handelspartners ist. Nehmen wir zum Beispiel an, Indien beschloss, seine Währung an den Dollar zum Wechselkurs E₹/$ = 45,0 zu binden. Um diesen festen Wechselkurs beizubehalten, müsste die Reserve Bank of India Dollar in Reserve halten und bereit sein, Rupien in Dollar (oder Dollar in Rupien) auf Anfrage zum angegebenen Wechselkurs umzutauschen. Beim Goldstandard hält die Zentralbank Gold zum Tausch gegen ihre eigene Währung , beim Reservewährungsstandard muss sie einen Vorrat an der Reservewährung halten .

Currency-Board- Vereinbarungen sind das am weitesten verbreitete Mittel zur Festsetzung von Wechselkursen. Darunter koppelt eine Nation ihre Währung starr an eine Fremdwährung, Sonderziehungsrechte (SZR) oder einen Währungskorb. Die Rolle der Zentralbank in der Geldpolitik des Landes ist daher minimal, da ihre Geldmenge ihren Währungsreserven entspricht. Currency Boards gelten als harte Bindungen, da sie es den Zentralbanken ermöglichen, Schocks bei der Geldnachfrage zu bewältigen, ohne dass die Reserven ausgehen (11). CBAs sind in vielen Ländern in Betrieb, darunter:

Goldbörsenstandard

Das nach dem Zweiten Weltkrieg eingeführte System fester Wechselkurse war ein Goldwährungsstandard, ebenso wie das System, das zwischen 1920 und den frühen 1930er Jahren vorherrschte. Ein Goldwechselstandard ist eine Mischung aus einem Reservewährungsstandard und einem Goldstandard. Seine Eigenschaften sind wie folgt:

  • Alle Länder, die keine Reservewährungen sind, verpflichten sich, ihre Wechselkurse zu einem bestimmten angekündigten Kurs an der gewählten Reserve festzusetzen und einen Bestand an Reservewährungsaktiva zu halten.
  • Das Reservewährungsland legt seinen Währungswert auf ein festes Gewicht in Gold fest und verpflichtet sich, bei Bedarf seine eigene Währung bei anderen Zentralbanken innerhalb des Systems in Gold umzutauschen.

Anders als beim Goldstandard tauscht die Zentralbank des Reservelandes Gold nicht mit der Allgemeinheit, sondern nur mit anderen Zentralbanken gegen Bargeld.

Hybride Wechselkurssysteme

De-facto -Wechselkursvereinbarungen im Jahr 2013 nach Klassifizierung durch den Internationalen Währungsfonds .
  Floating ( Floating und Free Floating )
  Soft Zapfen ( herkömmliche PEG , stabilisierte Anordnung , kriechenden peg , Durchforstungsartige Anordnung , verdübelt Wechselkurs innerhalb horizontalen Bändern )
  Rest ( andere verwaltete Anordnung )

Die derzeitige Lage der Devisenmärkte lässt das starre System fester Wechselkurse nicht zu. Gleichzeitig setzen frei schwankende Wechselkurse ein Land der Volatilität der Wechselkurse aus. Hybride Wechselkurssysteme haben sich entwickelt, um die charakteristischen Merkmale fester und flexibler Wechselkurssysteme zu kombinieren. Sie ermöglichen Schwankungen der Wechselkurse, ohne die Währung vollständig der Flexibilität eines Streubesitzes auszusetzen.

Währungskorb

Länder haben oft mehrere wichtige Handelspartner oder befürchten, dass eine bestimmte Währung über einen längeren Zeitraum zu volatil ist . Sie haben somit die Möglichkeit, ihre Währung an einen gewichteten Durchschnitt mehrerer Währungen (auch Währungskorb genannt) zu koppeln . Beispielsweise kann eine zusammengesetzte Währung erstellt werden, die aus 100 indischen Rupien, 100 japanischen Yen und einem Singapur-Dollar besteht. Das Land, das diese Zusammensetzung erstellt, müsste dann Reserven in einer oder mehreren dieser Währungen vorhalten, um am Devisenmarkt intervenieren zu können.

Eine beliebte und weit verbreitete zusammengesetzte Währung ist der SZR , eine vom Internationalen Währungsfonds (IWF) geschaffene zusammengesetzte Währung , die aus einer festen Menge von US-Dollar, chinesischem Yuan, Euro, japanischem Yen und britischen Pfund besteht.

Krabbeln

In einem Crawling-Peg-System legt ein Land seinen Wechselkurs an eine andere Währung oder einen Währungskorb fest. Dieser Festkurs wird von Zeit zu Zeit in regelmäßigen Abständen geändert, um die Wechselkursvolatilität bis zu einem gewissen Grad zu eliminieren, ohne die Beschränkung eines Festkurses aufzuerlegen. Crawling-Pegs werden schrittweise angepasst, sodass die Zentralbank nicht eingreifen muss (obwohl sie dies dennoch tun kann, um bei übermäßigen Schwankungen den festen Zinssatz beizubehalten).

Eingebunden in eine Band

Eine Währung wird als innerhalb eines Bandes gebunden bezeichnet, wenn die Zentralbank einen zentralen Wechselkurs in Bezug auf eine einzelne Währung, eine Genossenschaftsvereinbarung oder einen Währungsverbund festlegt. Es gibt auch eine prozentuale zulässige Abweichung auf beiden Seiten dieses Leitkurses an. Je nach Bandbreite hat die Zentralbank einen Ermessensspielraum bei der Durchführung ihrer Geldpolitik. Das Band selbst kann kriechend sein, was bedeutet, dass der Leitkurs periodisch angepasst wird. Bänder können symmetrisch um eine kriechende zentrale Parität herum aufrechterhalten werden (wobei sich das Band in dieselbe Richtung bewegt wie diese Parität). Alternativ kann dem Band erlaubt werden, sich ohne einen im Voraus angekündigten Leitkurs allmählich auszuweiten.

Währungstafeln

Ein Currency Board (auch bekannt als "Linked Exchange Rate System") ersetzt die Zentralbank effektiv durch eine Gesetzgebung, die die Währung an die eines anderen Landes festlegt. Die heimische Währung bleibt zum festen Wechselkurs dauerhaft in die Reservewährung umtauschbar Ankerwährung ist nun die Grundlage für die Bewegungen der heimischen Währung, die Zinsen und die Inflation in der heimischen Wirtschaft würde stark von denen der ausländischen Wirtschaft beeinflusst werden , auf die die Landeswährung gebunden ist. die Currency - Board - Bedürfnisse die Aufrechterhaltung angemessener , um sicherzustellen , Reserven der Ankerwährung und ist ein Schritt weg von der offiziellen Einführung der Ankerwährung (als Währungssubstitution bezeichnet ).

Währungssubstitution

Dies ist die extremste und starrste Art der Wechselkursfestlegung, da sie die Annahme der Währung eines anderen Landes anstelle der eigenen erfordert. Prominentestes Beispiel ist die Eurozone , in der 19 Mitgliedstaaten der Europäischen Union (EU) den Euro (€) als gemeinsame Währung (Euroisierung) eingeführt haben. Ihre Wechselkurse sind effektiv miteinander verbunden.

Es gibt ähnliche Beispiele für Länder, die den US-Dollar als ihre Landeswährung (Dollarisierung) einführen: Britische Jungferninseln , Karibische Niederlande , Osttimor , Ecuador , El Salvador , Marshallinseln , Föderierte Staaten von Mikronesien , Palau , Panama , Turks- und Caicosinseln und Simbabwe .

(Siehe ISO 4217 für eine vollständige Liste der Gebiete nach Währungen.)

Währungskooperation

Währungskooperation ist der Mechanismus, bei dem zwei oder mehr Geldpolitiken oder Wechselkurse miteinander verbunden sind und auf regionaler oder internationaler Ebene erfolgen kann. Die monetäre Zusammenarbeit muss nicht unbedingt eine freiwillige Vereinbarung zwischen zwei Ländern sein, da es auch möglich ist , dass ein Land seine Verknüpfung Währung ohne auf einem anderen Land Währung Zustimmung des anderen Landes. Es gibt verschiedene Formen der Währungskooperation, die von festen Paritätssystemen bis hin zu Währungsunionen reichen . Außerdem wurden zahlreiche Institutionen gegründet, um die Währungszusammenarbeit zu erzwingen und die Wechselkurse zu stabilisieren , darunter der Europäische Währungsfonds (EMCF) im Jahr 1973 und der Internationale Währungsfonds (IWF).

Die Währungszusammenarbeit ist eng mit der wirtschaftlichen Integration verbunden und wird oft als verstärkender Prozess angesehen. Die wirtschaftliche Integration ist jedoch ein wirtschaftliches Arrangement zwischen verschiedenen Regionen, das durch den Abbau oder die Beseitigung von Handelshemmnissen und die Koordinierung der Geld- und Fiskalpolitik gekennzeichnet ist , während sich die geldpolitische Zusammenarbeit auf Währungsbeziehungen konzentriert. Eine Währungsunion gilt als die Krönung eines Prozesses der Währungskooperation und der wirtschaftlichen Integration . Bei der monetären Zusammenarbeit, bei der zwei oder mehr Länder einen für beide Seiten vorteilhaften Austausch betreiben, ist der Kapitalverkehr zwischen den beteiligten Ländern im Gegensatz zu Kapitalkontrollen frei . Die Währungskooperation soll ein ausgewogenes Wirtschaftswachstum und Währungsstabilität fördern , kann aber auch gegenläufig wirken, wenn die Mitgliedsländer (stark) unterschiedliche wirtschaftliche Entwicklungen aufweisen . Vor allem europäische und asiatische Länder haben eine Geschichte der Währungs- und Wechselkurskooperation, aber die europäische Währungskooperation und die wirtschaftliche Integration führten schließlich zu einer europäischen Währungsunion .

Beispiel: Die Schlange

1973 nahmen die Währungen der Länder der Europäischen Wirtschaftsgemeinschaft , Belgien, Frankreich, Deutschland, Italien, Luxemburg und die Niederlande an einer Vereinbarung namens Schlange teil . Diese Vereinbarung wird als Wechselkurskooperation kategorisiert. Während der nächsten 6 Jahre, erlaubt diese Vereinbarung die Währungen der teilnehmenden Länder zu fluktuieren innerhalb einer Bandbreite von plus oder minus 2¼% um im Voraus angekündigt Leitkurse . Später, im Jahr 1979, wurde das Europäische Währungssystem (EMS) gegründet, wobei die teilnehmenden Länder an der „Schlange“ Gründungsmitglieder waren. Das EWS entwickelt sich in den nächsten zehn Jahren weiter und führt Anfang der 90er Jahre sogar zu einem wirklich festen Wechselkurs . Ungefähr zu dieser Zeit, im Jahr 1990, führte die EU die Wirtschafts- und Währungsunion (WWU) als Oberbegriff für die Gruppe von Politiken ein, die darauf abzielen, die Volkswirtschaften der Mitgliedstaaten der Europäischen Union in drei Phasen zu konvergieren

Beispiel: Die Baht-US-Dollar-Kooperation

1963 gründete die thailändische Regierung den Exchange Equalization Fund (EEF) mit dem Ziel, eine Rolle bei der Stabilisierung der Wechselkursbewegungen zu spielen. Es knüpfte an den US-Dollar an, indem es die Menge an Gold pro Baht sowie den Baht pro US-Dollar festlegte. Im Laufe der nächsten 15 Jahre beschloss die thailändische Regierung entwerten des Baht in Gold dreimal, doch die Aufrechterhaltung Parität des Baht gegenüber dem US - Dollar. Aufgrund der Einführung eines neuen generalisierten variablen Wechselkurssystems durch den Internationalen Währungsfonds (IWF) im Jahr 1978, das Gold im internationalen Währungssystem eine geringere Rolle einräumte, wurde dieses System fester Paritäten als geldpolitische Kooperationspolitik beendet. Die thailändische Regierung passte ihre Geldpolitik besser an die neue IWF-Politik an.

Vorteile

  • Ein fester Wechselkurs kann Instabilitäten in der realwirtschaftlichen Aktivität minimieren
  • Zentralbanken können Glaubwürdigkeit erlangen, indem sie die Währung ihres Landes an die einer disziplinierteren Nation anpassen
  • Auf mikroökonomischer Ebene kann ein Land mit schlecht entwickelten oder illiquiden Geldmärkten seine Wechselkurse festlegen, um seinen Einwohnern einen synthetischen Geldmarkt mit der Liquidität der Märkte des Landes zu bieten, das die Vehikelwährung bereitstellt provide
  • Ein fester Wechselkurs reduziert Volatilität und Schwankungen der relativen Preise
  • Es eliminiert das Wechselkursrisiko, indem es die damit verbundene Unsicherheit reduziert
  • Es erlegt der Währungsbehörde Disziplin auf
  • Internationale Handels- und Investitionsströme zwischen Ländern werden erleichtert
  • Spekulationen an den Devisenmärkten dürften in einem System mit festem Wechselkurs weniger destabilisierend sein als in einem flexiblen, da sie konjunkturbedingte Schwankungen nicht verstärkt
  • Feste Wechselkurse zwingen Nationen mit höheren Inflationsraten als der Rest der Welt zu einer Preisdisziplin, da eine solche Nation wahrscheinlich mit anhaltenden Zahlungsbilanzdefiziten und Verlusten von Reserven konfrontiert ist
  • Verhindern Sie die Monetarisierung von Schulden oder durch Schulden finanzierte Haushaltsausgaben, die die Währungsbehörde aufkauft. Dies verhindert eine hohe Inflation. (11)

Nachteile

Fehlender automatischer Ausgleich

Ein Hauptkritikpunkt an einem festen Wechselkurs ist, dass flexible Wechselkurse der Anpassung der Handelsbilanz dienen . Wenn ein Handelsdefizit bei einem variablen Wechselkurs auftritt, wird die Nachfrage nach der ausländischen (anstelle der inländischen) Währung steigen, was den Preis der ausländischen Währung in Bezug auf die inländische Währung in die Höhe treibt. Das wiederum macht den Preis ausländischer Güter für den Inlandsmarkt weniger attraktiv und drückt damit das Handelsbilanzdefizit. Bei festen Wechselkursen findet diese automatische Neugewichtung nicht statt.

Währungskrise

Ein weiterer großer Nachteil eines festen Wechselkurssystems ist die Möglichkeit, dass der Zentralbank die Devisenreserven ausgehen, wenn sie versucht, die Bindung aufrechtzuerhalten, wenn die Nachfrage nach Devisenreserven ihr Angebot übersteigt. Dies wird als Währungskrise oder Zahlungsbilanzkrise bezeichnet, und wenn es passiert, muss die Zentralbank die Währung abwerten . Wenn dies in Aussicht steht, versuchen private Akteure, sich zu schützen, indem sie ihre Bestände an inländischer Währung verringern und ihre Bestände an ausländischer Währung erhöhen, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer erzwungenen Abwertung erhöht wird. Eine erzwungene Abwertung verändert den Wechselkurs um mehr als die täglichen Wechselkursschwankungen bei einem flexiblen Wechselkurssystem.

Freiheit der Geld- und Fiskalpolitik

Darüber hinaus kann eine Regierung, die einen festen statt dynamischen Wechselkurs hat, die Geld- oder Fiskalpolitik nicht mit freien Händen nutzen. Durch den Einsatz reflationärer Instrumente, um die Wirtschaft schneller wachsen zu lassen (durch Senkung der Steuern und mehr Geld in den Markt), riskiert die Regierung beispielsweise ein Handelsdefizit. Dies könnte eintreten, wenn die Kaufkraft eines gemeinsamen Haushalts mit der Inflation steigt, wodurch Importe relativ billiger werden.

Darüber hinaus zwingt die Sturheit einer Regierung bei der Verteidigung eines festen Wechselkurses bei einem Handelsdefizit sie zu deflationären Maßnahmen (erhöhte Besteuerung und geringere Verfügbarkeit von Geld), was zu Arbeitslosigkeit führen kann . Schließlich können sich auch andere Länder mit einem festen Wechselkurs als Reaktion darauf rächen, dass ein bestimmtes Land seine eigene Währung verwendet, um seinen Wechselkurs zu verteidigen.

Andere Nachteile

  • Die Notwendigkeit eines Regimes fester Wechselkurse wird durch das Aufkommen komplexer Derivate und Finanzinstrumente in den letzten Jahren herausgefordert, die es Unternehmen ermöglichen, Wechselkursschwankungen abzusichern
  • Der angekündigte Wechselkurs stimmt möglicherweise nicht mit dem Gleichgewichtskurs des Marktes überein, was zu einer Überschussnachfrage oder einem Überangebot führt
  • Die Zentralbank muss jederzeit Vorräte sowohl in ausländischer als auch in inländischer Währung halten, um die Wechselkurse anzupassen und aufrechtzuerhalten und den Nachfrage- oder Angebotsüberschuss zu absorbieren
  • Der feste Wechselkurs ermöglicht keine automatische Korrektur von Ungleichgewichten in der Zahlungsbilanz des Landes, da die Währung nicht wie vom Markt vorgegeben auf- oder abwerten kann
  • Sie erkennt nicht den Grad des komparativen Vor- oder Nachteils der Nation und kann zu einer ineffizienten Ressourcenallokation auf der ganzen Welt führen
  • Es besteht die Möglichkeit politischer Verzögerungen und Fehler bei der Erzielung eines externen Gleichgewichts
  • Die Kosten staatlicher Interventionen werden dem Devisenmarkt auferlegt
  • Es funktioniert nicht gut in Ländern mit unterschiedlichen Volkswirtschaften und damit unterschiedlichen wirtschaftlichen Schocks (11)

Feste Wechselkursregime versus Kapitalkontrolle

Der Glaube, dass das System fester Wechselkurse Stabilität mit sich bringt, ist nur teilweise wahr, da spekulative Angriffe tendenziell auf Währungen mit festen Wechselkursen abzielen, und tatsächlich wird die Stabilität des Wirtschaftssystems hauptsächlich durch Kapitalkontrolle aufrechterhalten . Ein System fester Wechselkurse sollte als Instrument der Kapitalkontrolle angesehen werden.

FIX Line: Kompromiss zwischen Schocksymmetrie und Integration

  • Der Kompromiss zwischen Symmetrie von Schocks und Marktintegration für Länder, die eine gebundene Währung in Betracht ziehen, wird in Feenstra und Taylors Veröffentlichung "International Macroeconomics" aus dem Jahr 2015 anhand eines als FIX-Liniendiagramm bekannten Modells skizziert.
  • Dieses Symmetrie-Integrations-Diagramm weist zwei Bereiche auf, die durch eine 45-Grad-Linie mit einer Steigung von -1 geteilt werden. Diese Linie kann sich je nach zusätzlichen Kosten oder Vorteilen des Floatings nach links oder rechts verschieben. Die Gerade hat Steigung= -1, denn je größer die Symmetrievorteile sind, desto geringer sind die Integrationsvorteile und umgekehrt. Die rechte Region enthält Länder mit positivem Potenzial für das Pegging, während die linke Region Länder enthält, die erheblichen Risiken und Abschreckungen gegenüber dem Pegging ausgesetzt sind.
  • Dieses Diagramm unterstreicht die beiden Hauptfaktoren, die ein Land dazu bewegen, eine Währungsbindung an eine andere in Betracht zu ziehen: Schocksymmetrie und Marktintegration. Die Schocksymmetrie kann als zwei Länder charakterisiert werden, die aufgrund ähnlicher Branchenzusammenbrüche und Volkswirtschaften ähnliche Nachfrageschocks aufweisen, während die Marktintegration ein Faktor des Handelsvolumens ist, das zwischen den Mitgliedsländern der Bindung stattfindet.
  • Im Extremfall kann ein Land nur eines dieser Merkmale aufweisen und dennoch positives Pegging-Potenzial aufweisen. Beispielsweise könnte ein Land, das eine vollständige Symmetrie der Schocks aufweist, aber keine Marktintegration aufweist, von der Fixierung einer Währung profitieren. Das Gegenteil ist der Fall, ein Land, das keine Schocksymmetrie aufweist, aber eine maximale Handelsintegration (effektiv ein Markt zwischen den Mitgliedsländern). *Dies kann sowohl auf internationaler als auch auf lokaler Ebene betrachtet werden. Beispielsweise würden Stadtteile innerhalb einer Stadt enorme Vorteile von einer gemeinsamen Währung haben, während schlecht integrierte und/oder unähnliche Länder wahrscheinlich mit hohen Kosten konfrontiert werden.

Siehe auch

Verweise

(11) Feenstra, Robert C. und Alan M. Taylor. Internationale Makroökonomie. New York: Wert, 2012. Drucken.