Vorzugsaktien - Preferred stock

Vorzugsaktien (auch Vorzugsaktien , Vorzugsaktien oder einfach Vorzugsaktien genannt ) ist ein Bestandteil des Grundkapitals , der eine beliebige Kombination von Merkmalen aufweisen kann, die nicht von Stammaktien besessen werden , einschließlich der Eigenschaften sowohl eines Eigenkapitals als auch eines Schuldtitels, und wird im Allgemeinen als Hybrid-Instrument. Vorzugsaktien sind vorrangig (dh höherrangig) gegenüber Stammaktien, aber in Bezug auf den Anspruch (oder die Rechte auf ihren Anteil am Gesellschaftsvermögen) gegenüber Anleihen nachrangig und können bei der Zahlung von Dividenden Vorrang vor Stammaktien (Stammaktien) haben und bei Liquidation . Die Bedingungen der Vorzugsaktien sind in der Satzung oder der Satzung der emittierenden Gesellschaft beschrieben .

Vorzugsaktien werden wie Anleihen von großen Ratingagenturen bewertet . Ihre Ratings sind im Allgemeinen niedriger als die von Anleihen, weil Vorzugsdividenden nicht die gleichen Garantien haben wie Zinszahlungen aus Anleihen und weil die Ansprüche der Vorzugsaktionäre denen aller Gläubiger nachrangig sind.

Merkmale

Zu den Merkmalen, die normalerweise mit Vorzugsaktien verbunden sind, gehören:

Dividendenpräferenz

Generell haben Vorzugsaktien bei Dividendenzahlungen Vorrang . Der Vorzug garantiert nicht die Zahlung von Dividenden, aber das Unternehmen muss die angegebenen Dividenden auf Vorzugsaktien vor oder gleichzeitig mit etwaigen Dividenden auf Stammaktien zahlen.

Vorzugsaktien können kumulativ oder nicht kumulativ sein . Ein kumulativer Vorzugspreis erfordert, dass ein Unternehmen, wenn es keine Dividende zahlt (oder weniger als den angegebenen Satz zahlt), dies zu einem späteren Zeitpunkt nachholen muss, um jemals wieder Stammaktiendividenden zahlen zu können. Dividenden werden mit jedem abgelaufenen Dividendenzeitraum (der vierteljährlich, halbjährlich oder jährlich sein kann) kumuliert. Wenn eine Dividende nicht rechtzeitig gezahlt wird, ist sie "passiert"; auf kumulierter Lager bilden eine Dividende in alle Dividenden bestanden Verzug . Eine Aktie ohne diese Funktion ist als noncumulative bekannt ist , oder gerade , Vorzugsaktien; alle ausgeschütteten Dividenden gehen verloren, wenn sie nicht erklärt werden.

Andere Funktionen oder Rechte

  • Vorzugsaktien können mit einem festen Liquidationswert (oder Nennwert ) verbunden sein oder nicht . Dies entspricht dem Kapitalbetrag, der bei der erstmaligen Ausgabe der Aktien in die Gesellschaft eingebracht wurde.
  • Vorzugsaktien haben einen Anspruch auf den Liquidationserlös einer Aktiengesellschaft in Höhe ihres Nenn- (oder Liquidations-)Wertes, sofern nichts anderes vereinbart wurde. Dieser Anspruch geht dem Stammkapital vor, das nur einen Restanspruch hat .
  • Fast alle Vorzugsaktien haben einen ausgehandelten, festen Dividendenbetrag. Die Dividende wird in der Regel als Prozentsatz des Nennwerts oder als Festbetrag angegeben (z. B. Pacific Gas & Electric 6% Series A Preferred). Manchmal können Dividenden auf Vorzugsaktien variabel ausgehandelt werden ; sie können sich gemäß einem Referenzzinsindex (wie dem LIBOR ) ändern .
  • Einige Vorzugsaktien haben Sonderstimmrechts außergewöhnliche Ereignisse zu genehmigen (wie die Ausgabe neuer Aktien oder die Genehmigung des Erwerbs eines Unternehmens) oder Direktoren zu wählen, aber die meisten Vorzugsaktien haben kein Stimmrecht mit ihnen verbunden sind ; einige Vorzugsaktien erhalten Stimmrechte, wenn die Vorzugsdividenden für längere Zeit im Rückstand sind. Dies ist alles variabel in Bezug auf die den Vorzugsaktien zum Zeitpunkt der Gründung zugeteilten Rechte.

Die obige Liste (die mehrere Gewohnheitsrechte enthält) ist nicht vollständig; Vorzugsaktien können (wie andere rechtliche Vereinbarungen) nahezu alle denkbaren Rechte begründen. Vorzugsaktien in den USA sind normalerweise mit einer Kündigungsklausel versehen, die es dem ausgebenden Unternehmen ermöglicht, die Aktie nach eigenem (normalerweise eingeschränktem) Ermessen zurückzukaufen.

Typen

Neben reinen Vorzugsaktien gibt es Vielfalt im Vorzugsaktienmarkt. Weitere Arten von Vorzugsaktien sind:

  • Frühere Vorzugsaktien – Viele Unternehmen haben verschiedene Emissionen von Vorzugsaktien gleichzeitig im Umlauf; ein Thema wird in der Regel mit der höchsten Priorität bezeichnet. Wenn das Unternehmen nur über genügend Geld verfügt, um den Dividendenplan für eine der Vorzugsemissionen einzuhalten, leistet es die Zahlungen für die vorherige Vorzugsausgabe. Daher haben frühere Vorzugsaktien ein geringeres Kreditrisiko als andere Vorzugsaktien (bieten jedoch normalerweise eine niedrigere Rendite).
  • Vorzugsvorzugsaktien – Hinter den vorherigen Vorzugsaktien eines Unternehmens (auf der Grundlage des Dienstalters) stehen seine Vorzugsvorzugsaktien. Diese Emissionen werden gegenüber allen anderen Vorzugsklassen des Unternehmens bevorzugt (mit Ausnahme der Vorzugsaktien). Wenn das Unternehmen mehr als eine bevorzugte Emission emittiert, werden die Emissionen nach Dienstalter geordnet. Eine Ausgabe wird als erste Priorität bezeichnet, die nächsthöhere Ausgabe als zweite und so weiter.
  • Wandelbare Vorzugsaktien – Dies sind Vorzugsausgaben, die Inhaber gegen eine vorbestimmte Anzahl von Stammaktien des Unternehmens eintauschen können . Dieser Umtausch kann zu jedem beliebigen Zeitpunkt des Anlegers erfolgen, unabhängig vom Marktpreis der Stammaktien. Es ist ein Einweggeschäft; man kann die Stammaktien nicht zurück in Vorzugsaktien umwandeln. Eine Variante davon ist die Anti-Verwässerungs-Convertible Preferred, die kürzlich von dem Investmentbanker Stan Medley populär gemacht wurde, der mehrere Varianten dieser bevorzugten Wandelanleihen für mehr als 40 börsennotierte Unternehmen strukturierte. In den von Stan Medley verwendeten Varianten wird die Vorzugsaktie entweder in einen Prozentsatz der Stammaktien des Unternehmens oder in einen festen Dollarbetrag von Stammaktien anstatt in eine festgelegte Anzahl von Stammaktien umgewandelt. Die Absicht besteht darin, die negativen Auswirkungen zu mildern, die Anleger durch grassierende Leerverkäufe und verwässernde Anstrengungen auf den OTC- Märkten erleiden .
  • Kumulative Vorzugsaktien – Wenn die Dividende nicht ausgezahlt wird, wird sie für zukünftige Zahlungen angesammelt.
  • Umtauschbare Vorzugsaktien – Diese Art von Vorzugsaktien enthält eine eingebettete Option , die gegen ein anderes Wertpapier eingetauscht werden kann.
  • Partizipierende Vorzugsaktien – Diese Vorzugsemissionen bieten den Inhabern die Möglichkeit, zusätzliche Dividenden zu erhalten, wenn das Unternehmen vorbestimmte finanzielle Ziele erreicht. Anleger, die diese Aktien gekauft haben, erhalten ihre reguläre Dividende unabhängig von der Unternehmensleistung (vorausgesetzt, das Unternehmen ist gut genug, um seine jährlichen Dividendenzahlungen zu leisten). Erreicht das Unternehmen vorgegebene Umsatz-, Ergebnis- oder Profitabilitätsziele, erhalten die Investoren eine zusätzliche Dividende.
  • Unbefristete Vorzugsaktien – Diese Art von Vorzugsaktien hat kein festes Datum, an dem das investierte Kapital an den Anteilsinhaber zurückgegeben wird (obwohl die Gesellschaft Rücknahmeprivilegien besitzt); die meisten Vorzugsaktien werden ohne Rücknahmedatum ausgegeben.
  • Putable Vorzugsaktien – Diese Emissionen haben ein „ Put “ -Privileg , wobei der Inhaber (unter bestimmten Bedingungen) den Emittenten zur Rücknahme von Anteilen zwingen kann.
  • Vorzugsaktien mit monatlichem Einkommen —Eine Kombination aus Vorzugsaktien und nachrangigen Schuldtiteln .
  • Nicht kumulative Vorzugsaktien — Dividenden für diese Art von Vorzugsaktien werden nicht kumuliert, wenn sie nicht ausgezahlt werden; sehr häufig bei TRuPS- und Bank-Vorzugsaktien, da Vorzugsaktien nach den Regeln der BIZ nicht kumulativ sein müssen, wenn sie in das Kernkapital aufgenommen werden sollen .

Verwendungszweck

Vorzugsaktien bieten einem Unternehmen eine alternative Finanzierungsform – beispielsweise durch eine rentenorientierte Finanzierung ; In einigen Fällen kann ein Unternehmen Dividenden aufschieben, indem es mit geringer Strafe oder einem geringen Risiko für seine Kreditwürdigkeit in Verzug gerät , jedoch könnte eine solche Maßnahme negative Auswirkungen darauf haben, dass das Unternehmen die Bedingungen seines Finanzierungsvertrags erfüllt. Bei traditionellen Schulden sind Zahlungen erforderlich; eine versäumte Zahlung würde das Unternehmen in Verzug bringen.

Gelegentlich verwenden Unternehmen Vorzugsaktien, um feindliche Übernahmen zu verhindern , indem sie Vorzugsaktien mit einer Giftpille (oder Zwangsumtausch- oder Umwandlungsmerkmalen) schaffen, die bei einem Kontrollwechsel ausgeübt wird. Einige Unternehmen enthalten Bestimmungen in ihren Statuten, die die Ausgabe von Vorzugsaktien autorisieren, deren Bedingungen bei der Ausgabe vom Verwaltungsrat festgelegt werden können. Diese "Blankoschecks" werden oft als Übernahmeverteidigung verwendet; sie können sehr hohen Liquidationswert zugeordnet werden (die müssen eingelöst im Fall eines Kontrollwechsels) oder können große Super-Voting Kräfte.

Wenn ein Unternehmen in Konkurs geht, kann es sein, dass genug Geld vorhanden ist, um Inhaber von bevorzugten Emissionen, die als „ Senior “ bekannt sind, zurückzuzahlen, aber nicht genug Geld für „ Junior “-Emissionen. Daher kann bei der erstmaligen Ausgabe von Vorzugsaktien deren Basisdokument Schutzbestimmungen enthalten, die die Ausgabe neuer Vorzugsaktien mit vorrangigem Anspruch verhindern. Einzelne Serien von Vorzugsaktien können eine Senior-, Pari-Passu- (Equal) oder Junior-Beziehung zu anderen Serien haben, die von derselben Gesellschaft ausgegeben werden.

Benutzer

Vorzugsaktien sind häufiger in privaten oder vorbörsennotierten Unternehmen zu finden, bei denen es sinnvoll ist, zwischen der Beherrschung und dem wirtschaftlichen Interesse an der Gesellschaft zu unterscheiden. Staatliche Vorschriften und Börsenregeln können die Ausgabe öffentlich gehandelter Vorzugsaktien entweder fördern oder davon abhalten. In vielen Ländern werden Banken dazu ermutigt, Vorzugsaktien als Quelle für Tier-1-Kapital auszugeben . Andererseits verbietet die Börse von Tel Aviv börsennotierten Unternehmen, mehr als eine Klasse von Grundkapital zu haben.

Ein Unternehmen kann mehrere Klassen von Vorzugsaktien ausgeben. Ein Unternehmen, das Risikokapital oder andere Finanzierungen aufnimmt, kann mehrere Finanzierungsrunden durchlaufen, wobei jede Runde separate Rechte erhält und eine separate Klasse von Vorzugsaktien hat. Ein solches Unternehmen könnte " Serie A Preferred", " Serie B Preferred", "Serie C Preferred" und entsprechende Stammaktien besitzen. Typischerweise erhalten Unternehmensgründer und Mitarbeiter Stammaktien, während Venture-Capital-Investoren Vorzugsaktien erhalten, oft mit Liquidationspräferenz. Die Vorzugsaktien werden in der Regel mit Abschluss eines Börsengangs oder einer Akquisition in Stammaktien umgewandelt . Ein zusätzlicher Vorteil der Ausgabe von Vorzugsaktien an Investoren, aber von Stammaktien an Mitarbeiter ist die Möglichkeit, eine niedrigere 409(a)-Bewertung für Stammaktien und damit einen niedrigeren Ausübungspreis für Incentive-Aktienoptionen beizubehalten . Dies ermöglicht es den Mitarbeitern, mehr Gewinne auf ihre Aktien zu erzielen.

In den Vereinigten Staaten gibt es zwei Arten von Vorzugsaktien: Straight Preferreds und Convertible Preferreds. Straight Preferreds werden auf Dauer ausgegeben (obwohl einige unter bestimmten Bedingungen vom Emittenten gekündigt werden können) und zahlen dem Inhaber einen festgelegten Dividendensatz. Wandelbare Vorzugsaktien – zusätzlich zu den vorstehenden Merkmalen eines reinen Vorzugs – enthalten eine Bestimmung, nach der der Inhaber den Vorzugsvorzug unter bestimmten Bedingungen in Stammaktien der Gesellschaft (oder manchmal in Stammaktien eines verbundenen Unternehmens) umwandeln kann (unter Dies kann die Angabe eines zukünftigen Datums sein, an dem die Umwandlung beginnen kann, eine bestimmte Anzahl von Stammaktien pro Vorzugsaktie oder ein bestimmter Preis pro Aktie für die Stammaktie).

Unternehmen , die in Vorzugsaktien in den Vereinigten Staaten investieren, haben im Allgemeinen einkommensteuerliche Vorteile . Siehe Abzug von erhaltenen Dividenden .

Aber für Einzelpersonen birgt eine reine Vorzugsaktie, eine Mischung aus einer Anleihe und einer Aktie, einige Nachteile jeder Art von Wertpapieren, ohne die Vorteile von beiden zu genießen. Wie eine Anleihe partizipiert ein Straight Preferred nicht am zukünftigen Gewinn- und Dividendenwachstum des Unternehmens oder am Kursanstieg der Stammaktie. Eine Anleihe hat jedoch eine höhere Sicherheit als die Vorzugsanleihe und hat ein Fälligkeitsdatum, an dem das Kapital zurückzuzahlen ist. Wie die gewöhnliche hat die bevorzugte einen geringeren Sicherheitsschutz als die Anleihe. Allerdings fehlt den Vorzugsaktien die potenzielle Erhöhung des Marktpreises des Common (und seiner Dividenden, die aus dem zukünftigen Wachstum des Unternehmens gezahlt werden). Ein Vorteil des Vorzugs gegenüber seinem Emittenten besteht darin, dass der Vorzugskredit bei Rating-Agenturen bessere Eigenkapitalkredite erhält als reine Schuldtitel (da diese in der Regel unbefristet sind). Außerdem qualifizieren sich bestimmte Arten von Vorzugsaktien als Tier-1-Kapital; Dies ermöglicht es Finanzinstituten, regulatorische Anforderungen zu erfüllen, ohne die Stammaktionäre zu verwässern. Durch Vorzugsaktien können Finanzinstitute eine Hebelwirkung erzielen, während sie Tier-1-Eigenkapitalkredite erhalten.

Wenn ein Anleger heute einen Nennwert (100 US-Dollar) für eine typische Straight-Preferred zahlt, würde eine solche Investition eine aktuelle Rendite von etwas mehr als sechs Prozent erzielen. Wenn zehnjährige Treasuries in wenigen Jahren mehr als 13 Prozent bis zur Fälligkeit abwerfen würden (wie 1981), würden diese Vorzugstitel mindestens 13 Prozent erwirtschaften; Da der Dividendensatz feststeht, würde dies ihren Marktpreis auf 46 US-Dollar senken, ein Verlust von 54 Prozent. Der Unterschied zwischen Straight-Preferred-Anleihen und Treasuries (oder jeder Investment-Grade-Bundesagentur oder Unternehmensanleihe) besteht darin, dass sich die Anleihen mit Annäherung ihres Fälligkeitsdatums auf den Nennwert bewegen würden; Der bevorzugte Straight (ohne Fälligkeitsdatum) könnte jedoch für lange Zeit auf diesem Niveau von 40 USD (oder darunter) bleiben.

Vorteile von Straight Preferreds können höhere Renditen und – zumindest in den USA – Steuervorteile umfassen; sie bringen etwa 2 Prozent mehr als 10-jährige Treasuries, rangieren im Konkursfall vor Stammaktien und Dividenden sind mit einem Höchstsatz von 15 % und nicht mit ordentlichen Einkommenssätzen (wie bei Anleihenzinsen) steuerpflichtig.

Vorteile von Vorzugsaktien

  1. Keine Dividendenpflicht: Ein Unternehmen ist nicht verpflichtet, eine Dividende auf Vorzugsaktien auszuschütten, wenn sein Gewinn in einem bestimmten Jahr nicht ausreicht. Sie kann auch bei kumulierten Vorzugsaktien die Dividende aufschieben. Seine Finanzen werden nicht fest belastet.
  2. Keine Einmischung: Vorzugsaktien sind grundsätzlich nicht stimmberechtigt. Daher kann ein Unternehmen Kapital ohne Verwässerung der Kontrolle aufnehmen. Eigenkapitalgeber behalten die alleinige Kontrolle über das Unternehmen.
  3. Aktienhandel: Der Dividendensatz für Vorzugsaktien ist festgelegt. Daher kann das Unternehmen mit dem Anstieg seines Gewinns den Anteilseignern die Vorteile des Handels mit Eigenkapital zur Verfügung stellen.
  4. Keine Belastung des Vermögens: Vorzugsaktien verursachen keine Hypothek oder Belastung des Vermögens des Unternehmens. Die Gesellschaft kann ihr Anlagevermögen künftig für die Aufnahme von Krediten freihalten
  5. Vielfalt: Je nach Bedarf der Anleger können unterschiedliche Arten von Vorzugsaktien ausgegeben werden. Gewinnberechtigte Vorzugsaktien oder wandelbare Vorzugsaktien können ausgegeben werden, um mutige und unternehmungslustige Anleger anzuziehen.

Länderspezifische Perspektiven

Kanada

Vorzugsaktien einen wesentlichen Teil der kanadischen Kapitalmärkte darstellen, mit mehr als C $ 11,2 Milliarden in neuen Vorzugsaktien im Jahr 2016. Viele kanadischen Emittenten sind Finanzinstitute , die in dem bevorzugten-Aktienmarkt erhöhten Kapital zählen können Tier - 1 - Kapital (vorausgesetzt , dass die Anteile ausgestellt sind unbefristet). Eine weitere Klasse von Emittenten umfasst Aktiengesellschaften . Anleger in kanadische Vorzugsaktien sind im Allgemeinen diejenigen, die festverzinsliche Anlagen in einem steuerpflichtigen Portfolio halten möchten. Eine steuerliche Vorzugsbehandlung von Dividendenerträgen (im Gegensatz zu Zinserträgen) kann in vielen Fällen zu einer höheren Nachsteuerrendite führen, als dies mit Anleihen möglich wäre .

Vorzugsaktien werden häufig von privaten Unternehmen verwendet, um kanadische Steuerziele zu erreichen. Beispielsweise kann die Verwendung von Vorzugsaktien es einem Unternehmen ermöglichen, eine Nachlasssperre durchzuführen . Durch die Übertragung von Stammaktien im Austausch gegen Vorzugsaktien mit festem Wert können Geschäftsinhaber künftige Wertzuwächse des Unternehmens anderen (wie einem diskretionären Trust ) zufließen lassen .

Deutschland

Die Rechte der Vorzugsaktionäre in Deutschland ähneln in der Regel denen von Stammaktien, bis auf einen gewissen Dividendenvorzug und kein Stimmrecht bei vielen Themen der Hauptversammlung. Vorzugsaktien an deutschen Börsen werden in der Regel mit V , VA oder Vz (kurz für Vorzugsaktie ) – zum Beispiel „BMW Vz“ – im Gegensatz zu St , StA (kurz für Stammaktie ) oder NA (kurz für Namensaktie ) für Standardaktien. Vorzugsaktien mit Mehrfachstimmrechten (zB bei RWE oder Siemens ) wurden abgeschafft.

Vorzugsaktien können bis zur Hälfte des Gesamtkapitals ausmachen. Sie ist in Stammaktien wandelbar, ihre Umwandlung bedarf jedoch der Zustimmung der Hauptversammlung durch Mehrheitsbeschluss. Wenn die Abstimmung erfolgreich ist, verlangt das deutsche Gesetz einen Konsens mit den Vorzugsaktionären, ihre Aktien umzutauschen (was normalerweise durch das Angebot einer einmaligen Prämie an die Vorzugsaktionäre gefördert wird). Die Absicht des Unternehmens kann sich aus seiner Finanzpolitik (dh seiner Platzierung in einem bestimmten Index) ergeben. Branchenindizes berücksichtigen in der Regel keine Vorzugsaktien bei der Bestimmung des täglichen Handelsvolumens der Aktie eines Unternehmens; zum Beispiel qualifizieren sie das Unternehmen aufgrund eines geringen Handelsvolumens in Stammaktien nicht für eine Notierung.

Vereinigtes Königreich

Als Kernkapital können unbefristete nicht kumulative Vorzugsaktien einbezogen werden . Die ewigen kumulativen Vorzugsaktien sind Upper Tier 2-Kapital . Vorzugsaktien mit Datum (normalerweise mit einer ursprünglichen Laufzeit von mindestens fünf Jahren) können in das untere Ergänzungskapital aufgenommen werden .

Vereinigte Staaten

In den Vereinigten Staaten ist die Ausgabe von börsennotierten Vorzugsaktien im Allgemeinen auf Finanzinstitute, REITs und öffentliche Versorgungsunternehmen beschränkt. Da Dividenden auf Vorzugsaktien in den USA auf Unternehmensebene (im Gegensatz zu Zinsaufwendungen) nicht steuerlich abzugsfähig sind, sind die effektiven Kapitalkosten der Vorzugsaktien deutlich höher als die Begebung des entsprechenden Fremdkapitalbetrags zum gleichen Zinssatz. Dies hat zur Entwicklung von TRuPS geführt : Schuldtitel mit den gleichen Eigenschaften wie Vorzugsaktien. Mit der Verabschiedung des Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act im Jahr 2010 wird TRuPS als Instrument zur Beschaffung von Tier-1-Kapital durch Bankholdings auslaufen . Ausstehende TRuPS-Emissionen werden bis 2015 vollständig auslaufen.

Allerdings mit einem qualifizierten Dividendensteuersatz von 23,8% ( im Vergleich zu einem Top ordentlichen Zinsgrenzsteuersatz von 40,8%), Erträgen $ 1 von Dividende zu diesem Satz besteuert bietet das gleiche Einkommen nach Steuern , wie etwa $ 1,30 in Zinserträgen . Die Größe des Vorzugsaktienmarktes in den Vereinigten Staaten wird auf 100 Milliarden US-Dollar (Stand Anfang 2008) geschätzt, verglichen mit 9,5 Billionen US-Dollar für Aktien und 4,0 Billionen US-Dollar für Anleihen. Das Volumen der Neuemissionen in den Vereinigten Staaten belief sich 2016 auf 34,1 Milliarden US-Dollar.

Andere Länder

  • In Nigeria machen Vorzugsaktien einen kleinen Prozentsatz der Aktien eines Unternehmens ohne Stimmrecht aus, außer in Fällen, in denen ihnen keine Dividenden gezahlt werden; Inhaber von Vorzugsaktien haben Anspruch auf einen höheren Prozentsatz des Unternehmensgewinns.
  • Tschechische Republik – Vorzugsaktien dürfen nicht mehr als 50 Prozent des Gesamtkapitals ausmachen.
  • Frankreich —Durch ein im Juni 2004 erlassenes Gesetz erlaubt Frankreich die Schaffung von Vorzugsaktien.
  • Südafrika — Dividenden aus Vorzugsaktien sind nicht als Einkommen steuerpflichtig, wenn sie von natürlichen Personen gehalten werden.
  • Brasilien —In Brasilien können bis zu 50 Prozent des Grundkapitals einer Gesellschaft aus Vorzugsaktien bestehen. Die Vorzugsaktie hat mindestens ein Recht weniger als die Stammaktie (normalerweise Stimmrecht), wird jedoch bevorzugt Dividenden erhalten.
  • Russland — Nicht mehr als 25 % des Kapitals dürfen Vorzugsaktien sein. Das Stimmrecht ist beschränkt, aber wenn Dividenden nicht vollständig ausgeschüttet werden, erhalten Aktionäre das volle Stimmrecht.

Anmerkungen

Externe Links