Wertpapiere des US-Finanzministeriums -United States Treasury security

   10-jährige Staatsanleihe
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   3 Monate Staatsanleihe
   Effektive Federal Funds Rate
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  Rezessionen
  30-jährige Staatsanleihen minus 3-Monats-Staatsanleihen

United States Treasury Securities , auch Treasuries oder Treasurys genannt , sind staatliche Schuldtitel , die vom United States Department of the Treasury ausgegeben werden , um Staatsausgaben als Alternative zur Besteuerung zu finanzieren. Seit 2012 wird die US-Staatsverschuldung vom Bureau of the Fiscal Service verwaltet, das dem Bureau of the Public Debt nachfolgt .

Es gibt vier Arten von marktfähigen Staatsanleihen: Schatzwechsel , Schatzanweisungen , Staatsanleihen und inflationsgeschützte Staatsanleihen (TIPS). Die Regierung verkauft diese Wertpapiere in Auktionen, die von der Federal Reserve Bank of New York durchgeführt werden, wonach sie auf Sekundärmärkten gehandelt werden können . Zu den nicht marktfähigen Wertpapieren gehören öffentlich ausgegebene und nur als Geschenk übertragbare Sparbriefe; die State and Local Government Series (SLGS), die nur mit dem Erlös aus dem Verkauf von staatlichen und kommunalen Anleihen erworben werden kann; und die Government Account Series, die von Einheiten der Bundesregierung erworben werden.

Staatsanleihen sind durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten gedeckt, was bedeutet, dass die Regierung verspricht, Geld mit allen gesetzlich verfügbaren Mitteln zu beschaffen, um sie zurückzuzahlen. Obwohl die Vereinigten Staaten eine souveräne Macht sind und ohne Rückgriff zahlungsunfähig werden können, hat ihre starke Rückzahlungsbilanz Staatsanleihen den Ruf als eine der weltweit risikoärmsten Anlagen eingebracht. Dieses geringe Risiko verschafft Treasuries einen einzigartigen Platz im Finanzsystem, wo sie von Institutionen, Unternehmen und wohlhabenden Anlegern als Zahlungsmitteläquivalente verwendet werden.

Geschichte

Um die Kosten des Ersten Weltkriegs zu finanzieren , erhöhte die US-Regierung die Einkommenssteuern (siehe War Revenue Act von 1917 ) und begab Staatsanleihen, sogenannte Kriegsanleihen . Traditionell nahm der Staat Kredite von anderen Ländern auf, aber 1917 gab es keine anderen Länder, von denen er Kredite aufnehmen konnte.

Das Finanzministerium sammelte während des gesamten Krieges Mittel, indem es 21,5 Milliarden Dollar an „ Liberty Bonds “ verkaufte. Diese Anleihen wurden zur Zeichnung verkauft, wobei Beamte einen Kuponpreis erstellten und sie dann zum Nennwert verkauften . Zu diesem Preis konnten Zeichnungen in nur einem Tag ausgefüllt werden, blieben aber in der Regel mehrere Wochen offen, je nach Nachfrage nach der Anleihe.

Nach dem Krieg erreichten die Liberty-Anleihen ihre Fälligkeit, aber das Finanzministerium war nicht in der Lage, sie mit nur begrenzten Haushaltsüberschüssen vollständig zurückzuzahlen. Um dieses Problem zu lösen, refinanzierte das Finanzministerium die Schulden mit variablen kurz- und mittelfristigen Laufzeiten. Wieder gab das Finanzministerium Schuldtitel durch Festpreiszeichnung aus, wobei sowohl der Kupon als auch der Preis der Schuldtitel vom Finanzministerium diktiert wurden.

Die Probleme mit der Ausgabe von Schuldtiteln wurden Ende der 1920er Jahre deutlich. Das System litt unter einer chronischen Überzeichnung, bei der die Zinssätze so attraktiv waren, dass es mehr Käufer von Schulden gab, als von der Regierung gefordert. Dies deutete darauf hin, dass die Regierung zu viel für Schulden zahlte. Da Staatsanleihen unterbewertet waren, konnten Käufer von Staatsanleihen von der Regierung kaufen und sofort zu einem höheren Preis an einen anderen Marktteilnehmer verkaufen.

1929 wechselte das US-Finanzministerium vom Festpreisabonnementsystem zu einem Auktionssystem , bei dem „Treasury Bills“ an den Meistbietenden verkauft wurden. Die Wertpapiere wurden dann nach einem Pro-Rata-System ausgegeben, bei dem die Wertpapiere dem Meistbietenden zugeteilt wurden, bis ihre Nachfrage vollständig war. Wenn mehr Schatzkammern von der Regierung geliefert würden, würden sie dann dem nächsthöchsten Bieter zugeteilt. Dieses System ermöglichte es dem Markt und nicht der Regierung, den Preis festzulegen. Am 10. Dezember 1929 gab das Finanzministerium seine erste Auktion heraus. Das Ergebnis war die Ausgabe von Dreimonatsrechnungen im Wert von 224 Millionen US-Dollar. Das höchste Gebot lag bei 99,310, das niedrigste akzeptierte Gebot bei 99,152.

Marktfähige Wertpapiere

Die Arten und Verfahren für marktfähige Wertpapieremissionen sind im Uniform Offering Circular (31 CFR 356) des Finanzministeriums beschrieben.

Schatzwechsel

1969 $100.000 Schatzwechsel

Treasury Bills ( T-Bills ) sind Nullkuponanleihen , die in einem Jahr oder weniger fällig werden . Sie werden mit einem Abschlag auf den Nennwert gekauft und, anstatt einen Couponzins zu zahlen, schließlich zu diesem Nennwert zurückgezahlt, um eine positive Rendite bis zur Fälligkeit zu erzielen .

Reguläre T-Bills werden üblicherweise mit Fälligkeitsdaten von 4, 8, 13, 26 und 52 Wochen ausgegeben, wobei jedes dieser ungefähr einer anderen Anzahl von Monaten entspricht. Schatzwechsel werden in wöchentlich stattfindenden Einpreisauktionen verkauft . Angebotsbeträge für 13-Wochen- und 26-Wochen-Rechnungen werden jeden Donnerstag zur Versteigerung am darauffolgenden Montag und zur Abrechnung oder Ausgabe am Donnerstag bekannt gegeben. Die Angebotsbeträge für 4-Wochen- und 8-Wochen-Scheine werden am Montag für die Auktion am nächsten Tag, Dienstag, und die Ausgabe am Donnerstag bekannt gegeben. Die Angebotsbeträge für 52-Wochen-Scheine werden jeden vierten Donnerstag zur Versteigerung am nächsten Dienstag und zur Ausgabe am darauffolgenden Donnerstag bekannt gegeben. Der Mindestkauf beträgt 100 $; vor April 2008 waren es 1.000 US-Dollar. Fällige Schatzwechsel werden ebenfalls jeden Donnerstag eingelöst. Banken und Finanzinstitute, insbesondere Primärhändler , sind die größten Käufer von T-Bills.

Wie andere Wertpapiere werden einzelne Ausgaben von T-Bills mit einer eindeutigen CUSIP - Nummer identifiziert. Die 13-Wochen-Rechnung, die drei Monate nach einer 26-Wochen-Rechnung ausgestellt wird, gilt als Wiedereröffnung der 26-Wochen-Rechnung und erhält dieselbe CUSIP-Nummer. Die 4-Wochen-Rechnung, die zwei Monate danach ausgestellt wird und am selben Tag fällig wird, gilt ebenfalls als Wiedereröffnung der 26-Wochen-Rechnung und hat dieselbe CUSIP-Nummer. Beispielsweise hat die am 22. März 2007 ausgestellte 26-Wochen-Rechnung mit Fälligkeit am 20. September 2007 dieselbe CUSIP-Nummer (912795A27) wie die am 21. Juni 2007 ausgestellte 13-Wochen-Rechnung mit Fälligkeit am 20. September. 2007 und als 4-Wochen-Rechnung ausgestellt am 23. August 2007, die am 20. September 2007 fällig wird.

In Zeiten, in denen die Kassenbestände des Finanzministeriums besonders niedrig sind, kann das Finanzministerium Cash Management Bills ( CMBs ) verkaufen. Diese werden wie normale Rechnungen über ein Rabattauktionsverfahren verkauft, sind jedoch in Bezug auf den angebotenen Betrag, den Zeitpunkt und die Laufzeit unregelmäßig. CMBs werden als "On-Cycle" bezeichnet, wenn sie am selben Tag wie eine reguläre Wechselausgabe fällig werden, andernfalls als "Off-Cycle". Vor der Einführung der Vier-Wochen-Rechnung im Jahr 2001 verkaufte das Finanzministerium routinemäßig CMBs, um die kurzfristige Verfügbarkeit von Bargeld sicherzustellen. CMB-Angebote verschwanden dann, abgesehen von gelegentlichen Tests des Auktionssystems, bis zur COVID-19-Pandemie , als das Finanzministerium sie ausgiebig nutzte, um seine Liquiditätsposition inmitten der steuerlichen Unsicherheit zu stärken.

Schatzwechsel werden zum Kauf und Verkauf auf dem Sekundärmarkt mit einem annualisierten Diskontsatz oder auf Basis notiert . Allgemeine Berechnung für die Diskontrendite für Schatzwechsel lautet:

Schatzwechsel

Dies ist die moderne Verwendung von Schatzanweisungen in den USA; für die früheren Bedeutungen siehe Schatzwechsel (Begriffsklärung) .
1976 $5.000 Schatzwechsel

Schatzanweisungen ( T-Notes ) haben Laufzeiten von 2, 3, 5, 7 oder 10 Jahren, haben alle sechs Monate eine Kuponzahlung und werden in Schritten von 100 $ verkauft. Die Preise von T-Notes werden auf dem Sekundärmarkt als Prozentsatz des Nennwerts in 30-Sekunden-Dollar notiert. Gewöhnliche Schatzanweisungen zahlen einen festen Zinssatz, der bei einer Auktion festgelegt wird. Die aktuellen Renditen der 10-jährigen Schatzanweisungen werden von Anlegern und der Öffentlichkeit weitgehend verfolgt, um die Entwicklung des Marktes für US-Staatsanleihen zu beobachten und als Indikator für die Erwartungen der Anleger hinsichtlich längerfristiger makroökonomischer Bedingungen.

Eine andere Art von Schatzanweisungen, bekannt als variabel verzinsliche Schuldverschreibungen , zahlt vierteljährlich Zinsen auf der Grundlage von Zinssätzen, die in regelmäßigen Auktionen von 13-Wochen-Schatzwechseln festgelegt werden. Wie bei einem herkömmlichen festverzinslichen Instrument wird den Inhabern der Nennwert der Schuldverschreibung bei Fälligkeit am Ende der zweijährigen Laufzeit ausgezahlt.

Schatzobligation

1979 $10.000 Schatzanleihe

Staatsanleihen ( T-Bonds , auch Long Bond genannt) haben mit zwanzig oder dreißig Jahren die längste Laufzeit . Sie haben alle sechs Monate eine Kuponzahlung wie T-Notes.

Die US-Bundesregierung setzte die Ausgabe von 30-jährigen Staatsanleihen für vier Jahre vom 18. Februar 2002 bis zum 9. Februar 2006 aus. Als die US-Regierung Ende der 1990er Jahre Haushaltsüberschüsse zur Rückzahlung der Staatsschulden verwendete, begannen die 10-jährigen Schatzanweisungen die 30-jährigen Staatsanleihen als allgemeine, am häufigsten verfolgte Kennzahl des US-Anleihemarkts zu ersetzen. Aufgrund der Nachfrage von Pensionsfonds und großen, langfristigen institutionellen Anlegern sowie der Notwendigkeit, die Verbindlichkeiten des Finanzministeriums zu diversifizieren – und auch, weil die flachere Renditekurve bedeutete, dass die Opportunitätskosten für den Verkauf langfristiger Schuldtitel gesunken waren – wurde der 30 -Jahr Treasury Bonds wurden im Februar 2006 wieder eingeführt und werden nun vierteljährlich emittiert. Im Jahr 2019 sagte Finanzminister Steven Mnuchin , dass die Trump-Administration die Ausgabe von 50-jährigen und sogar 100-jährigen Staatsanleihen erwäge.

TIPPS

Treasury Inflation-Protected Securities ( TIPS ) sind inflationsindexierte Anleihen , die vom US-Finanzministerium ausgegeben werden. Sie wurden 1997 eingeführt und werden derzeit mit Laufzeiten von 5, 10 und 30 Jahren angeboten. Der Kuponsatz wird zum Zeitpunkt der Emission festgelegt, aber der Kapitalbetrag wird regelmäßig basierend auf Änderungen des Verbraucherpreisindex (CPI), dem am häufigsten verwendeten Inflationsmaß , angepasst . Wenn der CPI steigt, wird der Kapitalbetrag nach oben angepasst; wenn der Index fällt, wird das Kapital nach unten angepasst. Die Anpassungen des Kapitals erhöhen die Zinserträge, wenn der CPI steigt, und schützen so die Kaufkraft des Inhabers. Das „garantiert“ quasi eine reale Rendite über der Inflationsrate, so die Finanzwissenschaftlerin Dr. Annette Thau.

Die Finanzwissenschaftler Martinelli, Priaulet und Priaulet geben an, dass inflationsindexierte Wertpapiere im Allgemeinen (einschließlich der im Vereinigten Königreich und in Frankreich verwendeten) effiziente Instrumente zur Diversifizierung von Portfolios und zum Risikomanagement darstellen, da sie eine schwache Korrelation mit Aktien, festverzinslichen Anleihen und Bargeld aufweisen Äquivalente.

Eine Studie aus dem Jahr 2014 ergab, dass herkömmliche US-Staatsanleihen im Vergleich zu TIPS dauerhaft falsch bewertet wurden, was Arbitragemöglichkeiten schuf und „ein großes Rätsel für die klassische Asset-Pricing - Theorie darstellt“.

Coupon-Stripping

Der Sekundärmarkt für Wertpapiere umfasst T-Notes, T-Bonds und TIPS, deren Zins- und Kapitalanteile des Wertpapiers getrennt oder „gestrippt“ wurden, um sie separat zu verkaufen. Die Praxis stammt aus der Zeit vor der Computerisierung, als Staatsanleihen als Inhaberschuldverschreibungen ausgegeben wurden ; Händler würden die Zinscoupons buchstäblich von den Papierwertpapieren trennen, um sie separat weiterzuverkaufen, während der Kapitalbetrag als Nullkuponanleihe weiterverkauft würde .

Die modernen Versionen sind bekannt alsSeparater Handel von Registered Interest und Principal Securities ( STRIPS ). Das Finanzministerium gibt STRIPS nicht direkt aus – sie sind Produkte von Investmentbanken oder Maklerfirmen –, aber es registriert STRIPS in seinem Buchungssystem. STRIPS müssen über einen Makler erworben werden und können nicht von TreasuryDirect erworben werden.

Nicht marktfähige Wertpapiere

US-Sparbriefe

EE-Sparbrief der Serie 1.000 $ mit Benjamin Franklin

Sparbriefe wurden 1935 aufgelegt und in Form von Anleihen der Serie E , auch bekannt als Kriegsanleihen, in großem Umfang zur Finanzierung des Zweiten Weltkriegs verkauft . Im Gegensatz zu Staatsanleihen sind sie nicht marktfähig und können nur vom ursprünglichen Käufer (oder Begünstigten im Todesfall) eingelöst werden. Sie blieben nach dem Ende des Zweiten Weltkriegs beliebt , wurden oft für persönliche Ersparnisse verwendet und als Geschenke verschenkt. Im Jahr 2002 begann das Finanzministerium mit der Änderung des Sparbriefprogramms, indem es die Zinssätze senkte und seine Vertriebsbüros schloss. Ab dem 1. Januar 2012 verkaufen Finanzinstitute keine Papiersparbriefe mehr.

Sparbriefe werden derzeit in zwei Formen angeboten, Anleihen der Serie EE und der Serie I. Anleihen der Serie EE zahlen einen festen Zinssatz, zahlen aber garantiert mindestens das Doppelte des Kaufpreises, wenn sie eine anfängliche Laufzeit von 20 Jahren erreichen; Wenn die Zinseszinsen nicht zu einer Verdopplung des ursprünglichen Kaufbetrags geführt haben, nimmt das Finanzministerium eine einmalige Anpassung nach 20 Jahren vor, um die Differenz auszugleichen. Sie zahlen weiterhin Zinsen bis 30 Jahre.

Anleihen der Serie I haben einen variablen Zinssatz, der aus zwei Komponenten besteht. Der erste ist ein fester Zinssatz, der über die Laufzeit der Anleihe konstant bleibt; Die zweite Komponente ist eine variable Zinsanpassung alle sechs Monate ab dem Zeitpunkt, zu dem die Anleihe gekauft wurde, basierend auf der aktuellen Inflationsrate, gemessen am Verbraucherpreisindex für städtische Verbraucher (CPI-U) aus einem Sechsmonatszeitraum, der einen Monat vor endete die Resetzeit. Neue Tarife werden am 1. Mai und 1. November eines jeden Jahres veröffentlicht. In Zeiten der Deflation kann die negative Inflationsrate die Rendite des festen Anteils zunichte machen, aber die kombinierte Rate kann nicht unter 0 % fallen und die Anleihe wird nicht an Wert verlieren. Anleihen der Serie I sind die einzigen, die seit 2011 als Papieranleihen angeboten werden, und diese können nur unter Verwendung eines Teils einer bundesstaatlichen Einkommenssteuererstattung erworben werden.

Null-Prozent-Schuldenschein

Die „Schuldenbescheinigung“ (C of I) wird nur über das TreasuryDirect -System ausgestellt. Es handelt sich um ein automatisch verlängertes Wertpapier mit einer Laufzeit von einem Tag, das in einem beliebigen Betrag bis zu 1000 USD gekauft werden kann und keine Zinsen einbringt. Ein Anleger kann Schuldverschreibungen verwenden, um Mittel auf einem TreasuryDirect-Konto für den Kauf eines verzinslichen Wertpapiers zu sparen.

Regierungskontenserie

Die Government Account Series ist die wichtigste Form von zwischenstaatlichen Schuldenbeständen. Die Regierung gibt GAS-Wertpapiere an Bundesministerien und auf Bundesebene gegründete Einrichtungen wie die Federal Deposit Insurance Corporation aus , die über überschüssige Barmittel verfügen.

Reihe Landes- und Kommunalverwaltungen

Die State and Local Government Series (SLGS) wird an staatliche Stellen unterhalb der Bundesebene ausgegeben, die über überschüssige Barmittel verfügen, die durch den Verkauf von steuerbefreiten Anleihen erzielt wurden. Die Bundessteuerordnung verbietet im Allgemeinen die Anlage dieser Barmittel in Wertpapieren, die eine höhere Rendite als die ursprüngliche Anleihe bieten, aber SLGS-Wertpapiere sind von dieser Beschränkung ausgenommen. Das Finanzministerium gibt SLGS -Wertpapiere nach eigenem Ermessen aus und hat den Verkauf bei mehreren Gelegenheiten ausgesetzt, um die Staatsschuldenobergrenze einzuhalten .

Beteiligungen

Inländisch

Im Juni 2021 gehörten etwa 20,9 Billionen US-Dollar an ausstehenden Staatsanleihen, was 74 % der Staatsverschuldung entspricht, inländischen Inhabern. Von diesem Betrag wurden 6,2 Billionen Dollar oder 22 % der Schulden von Behörden der Bundesregierung selbst gehalten. Diese zwischenstaatlichen Bestände fungieren als Termineinlagen der Überschuss- und Reservegelder der Behörden an das Finanzministerium. Die Federal Reserve Bank of New York war mit 5,6 Billionen US-Dollar oder etwa 20 % auch ein bedeutender Eigentümer als Marktagent des Federal Reserve -Systems. Andere inländische Inhaber waren Investmentfonds (3,4 Billionen US-Dollar), Banken (1,4 Billionen US-Dollar), staatliche und lokale Regierungen (1,7 Billionen US-Dollar), private Pensionsfonds (401 Milliarden US-Dollar), Versicherer (416 Milliarden US-Dollar) und verschiedene private Einrichtungen und Einzelpersonen (1,8 Billionen US-Dollar, einschließlich 145 Milliarden Dollar in Sparbriefen).

International

Zum 30. Juni 2021 sind die wichtigsten ausländischen Inhaber von US-Staatsanleihen:

Schuldträger Gesamt
(in Milliarden US-Dollar)
% Veränderung
seit Juni '20
% als
langfristige Verbindlichkeiten gehalten
 Japan
1.278,8
+ 1%
95%
 China
1.061,1
(− 1 %)
>99%
Vereinigtes Königreich
530.1
+19 %
88%
 Irland
323.1
(− 2 %)
59%
 Luxemburg
301.6
+12 %
66%
  Schweiz
300.9
+21 %
90%
Cayman Inseln
260.6
+13 %
54%
 Brasilien
249.1
(− 6 %)
>99%
 Taiwan
239.2
+17 %
98%
 Belgien
227,0
+ 4%
86%
 Frankreich
225.2
+59 %
92%
 Indien
220.2
+21 %
95%
 Hongkong
219.0
(–16%)
90%
 Singapur
186.9
+25 %
95%
 Kanada
167.5
+31%
89%
 Südkorea
130.5
+ 7 %
90%
 Saudi-Arabien
127.4
+ 2 %
81%
 Norwegen
115.1
+30 %
>99%
Andere
1.338,8
+ 3%
81%
Gesamt 7.502,1 + 6%
88%

Siehe auch

Verweise

Weiterlesen

Sarah L. Quinn. 2019. Amerikanische Anleihen: Wie Kreditmärkte eine Nation formten . Princeton University Press.

Externe Links