Risikokapital - Venture capital

Venture Capital ( VC ) ist eine Form der Private-Equity- Finanzierung , die von Venture-Capital-Firmen oder -Fonds an Startups, junge und aufstrebende Unternehmen bereitgestellt wird , denen ein hohes Wachstumspotenzial zugeschrieben wird oder die ein hohes Wachstum (in Bezug auf Anzahl der Mitarbeiter, Jahresumsatz, Betriebsumfang usw.). Venture-Capital-Firmen oder -Fonds investieren in diese Unternehmen im Frühstadium im Austausch gegen Eigenkapital oder eine Beteiligung. Risikokapitalgeber gehen das Risiko ein, riskante Start-ups zu finanzieren, in der Hoffnung, dass einige der von ihnen unterstützten Firmen erfolgreich werden. Da Startups mit hoher Unsicherheit konfrontiert sind, haben VC-Investitionen hohe Ausfallraten. Die Start-ups basieren in der Regel auf einem innovativen Technologie- oder Geschäftsmodell und kommen in der Regel aus den Hochtechnologiebranchen wie Informationstechnologie (IT), Clean Technology oder Biotechnologie .

Ein Finanzierungsdiagramm, das veranschaulicht, wie Start-up-Unternehmen typischerweise finanziert werden. Erstens sucht das neue Unternehmen nach " Startkapital " und Finanzierung von " Angel-Investoren " und Beschleunigern . Wenn das Unternehmen dann das „ Tal des Todes “ überleben kann – die Zeit, in der das Unternehmen versucht, sich mit einem „kleinen Budget“ zu entwickeln, kann das Unternehmen eine Risikokapitalfinanzierung suchen.

Die typische Venture-Capital-Investition erfolgt nach einer ersten „ Seed-Funding “-Runde. Die erste Runde institutionellen Risikokapitals zur Finanzierung des Wachstums wird als Series-A-Runde bezeichnet . Risikokapitalgeber stellen diese Finanzierung im Interesse der Erzielung einer Rendite durch ein eventuelles „Exit“ -Ereignis bereit , wie beispielsweise der erstmalige Verkauf von Aktien an die Öffentlichkeit bei einem Börsengang (IPO) oder die Veräußerung von Aktien durch eine Fusion , über einen Verkauf an ein anderes Unternehmen wie einen Finanzkäufer auf dem Private-Equity-Sekundärmarkt oder über einen Verkauf an ein Handelsunternehmen wie einen Wettbewerber.

Neben Angel Investing , Crowdinvesting und anderen Seed-Finanzierungsoptionen ist Risikokapital für neue Unternehmen mit begrenzter Betriebsgeschichte attraktiv, die zu klein sind, um Kapital auf den öffentlichen Märkten zu beschaffen und noch nicht den Punkt erreicht haben, an dem sie sich eine Bank sichern können einen Kredit aufnehmen oder ein Anleiheangebot abschließen . Im Gegenzug für das hohe Risiko , das Risikokapitalgeber durch Investitionen in kleinere und junge Unternehmen eingehen, erhalten Risikokapitalgeber in der Regel neben einem erheblichen Teil des Eigentums (und folglich des Wertes) der Unternehmen auch eine erhebliche Kontrolle über die Unternehmensentscheidungen. Start-ups wie Uber , Airbnb , Flipkart , Xiaomi und Didi Chuxing sind hochgeschätzte Start-ups , allgemein bekannt als "Unicorns", bei denen Risikokapitalgeber mehr als nur die Finanzierung dieser Unternehmen in der Frühphase beisteuern; Sie bieten den Führungskräften des Unternehmens auch häufig strategische Beratung zu seinem Geschäftsmodell und seinen Marketingstrategien.

Risikokapital ist auch eine Möglichkeit, mit der der private und der öffentliche Sektor eine Institution aufbauen können, die systematisch Geschäftsnetzwerke für die neuen Unternehmen und Branchen aufbaut, damit sie sich weiterentwickeln und entwickeln können. Diese Institution hilft, vielversprechende neue Firmen zu identifizieren und ihnen Finanzierung, technisches Know-how, Mentoring , Talentakquise, strategische Partnerschaften, Marketing-"Know-how" und Geschäftsmodelle zur Verfügung zu stellen . Sobald sie in das Geschäftsnetzwerk integriert sind, sind diese Firmen mit größerer Wahrscheinlichkeit erfolgreich, da sie zu "Knoten" in den Suchnetzwerken für das Entwerfen und Bauen von Produkten in ihrem Bereich werden. Die Entscheidungen von Risikokapitalgebern sind jedoch oft voreingenommen und zeigen zum Beispiel Selbstüberschätzung und Kontrollillusion, ähnlich wie unternehmerische Entscheidungen im Allgemeinen.

Geschichte

Ursprünge des modernen Risikokapitals

Vor dem Zweiten Weltkrieg (1939–1945) war Risikokapital in erster Linie die Domäne wohlhabender Einzelpersonen und Familien. JP Morgan , die Wallenbergs , die Vanderbilts , die Whitneys , die Rockefellers und die Warburgs waren bedeutende Investoren in Privatunternehmen. 1938 half Laurance S. Rockefeller , die Gründung von Eastern Air Lines und Douglas Aircraft zu finanzieren , und die Familie Rockefeller hielt umfangreiche Beteiligungen an einer Vielzahl von Unternehmen. Eric M. Warburg gründete 1938 EM Warburg & Co. , aus der schließlich Warburg Pincus hervorging , mit Investitionen in Leveraged Buyouts und Venture Capital. Die Wallenberg - Familie begann Investoren AB im Jahr 1916 in Schweden und waren frühe Investoren in mehreren schwedischen Unternehmen wie ABB , Atlas Copco und Ericsson in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts. ( Geschichte des Risikokapitals )

Erst nach 1945 entstanden „echte“ Venture-Capital-Investmentfirmen, insbesondere mit der Gründung der American Research and Development Corporation (ARDC) und JH Whitney & Company im Jahr 1946.

Georges Doriot , der "Vater des Risikokapitalismus", gründete 1946 zusammen mit Ralph Flanders und Karl Compton (ehemaliger Präsident des MIT ) ARDC, um privatwirtschaftliche Investitionen in Unternehmen zu fördern, die von Soldaten betrieben werden, die aus dem Zweiten Weltkrieg zurückkehren. ARDC war die erste institutionelle Private-Equity-Investmentfirma, die Kapital aus anderen Quellen als wohlhabenden Familien aufnahm. Im Gegensatz zu den meisten heutigen Venture-Capital-Firmen war ARDC ein börsennotiertes Unternehmen. Die erfolgreichste Investition von ARDC war die Finanzierung der Digital Equipment Corporation (DEC) aus dem Jahr 1957 , die nach ihrem Börsengang 1968 später auf mehr als 355 Millionen US-Dollar geschätzt wurde. Dies entsprach einer Rendite von über dem 1200-fachen der Investition und einer annualisierten Rendite von 101% auf ARDC.

Ehemalige Mitarbeiter von ARDC gründeten mehrere bekannte Risikokapitalfirmen, darunter Greylock Partners , das 1965 von Charlie Waite und Bill Elfers gegründet wurde; Morgan, Holland Ventures, der Vorgänger von Flagship Ventures, das 1982 von James Morgan gegründet wurde; Fidelity Ventures, jetzt Volition Capital, wurde 1969 von Henry Hoagland gegründet; und Charles River Ventures , 1970 von Richard Burnes gegründet. ARDC investierte weiter bis 1971, als Doriot in den Ruhestand ging. 1972 fusionierte Doriot ARDC mit Textron, nachdem er in über 150 Unternehmen investiert hatte.

John Hay Whitney (1904–1982) und sein Partner Benno Schmidt (1913–1999) gründeten 1946 JH Whitney & Company . Whitney investierte seit den 1930er Jahren, gründete 1933 Pioneer Pictures und erwarb mit seiner Firma 15 % der Anteile an der Technicolor Corporation Cousin Cornelius Vanderbilt Whitney . Die Florida Foods Corporation erwies sich als bekannteste Investition von Whitney. Das Unternehmen entwickelte eine innovative Methode zur Nahrungsversorgung amerikanischer Soldaten, später bekannt als Minute Maid Orangensaft und wurde 1960 an The Coca-Cola Company verkauft. JH Whitney & Company investierte weiterhin in Leveraged-Buyout- Transaktionen und sammelte 750 Millionen US-Dollar für seine sechsten institutionellen Private-Equity-Fonds im Jahr 2005.

Frühes Risikokapital und das Wachstum des Silicon Valley

Eine Autobahnausfahrt für die Sand Hill Road in Menlo Park, Kalifornien , wo viele Venture-Capital-Firmen aus der Bay Area ihren Sitz haben

Einer der ersten Schritte in Richtung einer professionell geführten Risikokapitalindustrie war die Verabschiedung des Small Business Investment Act von 1958 . Das Gesetz von 1958 erlaubte der US Small Business Administration (SBA) offiziell , private "Small Business Investment Companies" (SBICs) zu lizenzieren, um die Finanzierung und das Management von Kleinunternehmen in den Vereinigten Staaten zu unterstützen. Der Small Business Investment Act von 1958 bot Steuererleichterungen, die zum Aufstieg von Private-Equity-Firmen beitrugen.

In den 1950er Jahren war für den Abschluss eines Venture-Capital-Deals möglicherweise die Hilfe von zwei oder drei anderen Organisationen erforderlich, um die Transaktion abzuschließen. Es war ein Geschäft, das sehr schnell wuchs, und als das Geschäft wuchs, wuchsen die Transaktionen exponentiell.

In den 1960er und 1970er Jahren konzentrierten sich Venture-Capital-Firmen in erster Linie auf die Gründung und Expansion von Unternehmen. In den meisten Fällen nutzten diese Unternehmen Durchbrüche in der Elektronik-, Medizin- oder Datenverarbeitungstechnologie. Infolgedessen wurde Wagniskapital fast gleichbedeutend mit Technologiefinanzierung. Eine frühe Risikokapitalgesellschaft an der Westküste war die Draper and Johnson Investment Company, die 1962 von William Henry Draper III und Franklin P. Johnson, Jr. gegründet wurde. 1965 erwarb Sutter Hill Ventures das Portfolio von Draper and Johnson als Gründungsaktion. Bill Draper und Paul Wythes waren die Gründer und Pitch Johnson gründete damals die Asset Management Company.

Ebenfalls in den 1960er Jahren entstand die bis heute gebräuchliche Form des Private-Equity-Fonds . Private-Equity-Gesellschaften organisierten Kommanditgesellschaften , um Beteiligungen zu halten, bei denen die Investmentprofis als Komplementäre fungierten und die Investoren, die passive Kommanditisten waren , das Kapital einbrachten. Die bis heute gebräuchliche Vergütungsstruktur entstand auch mit Kommanditisten, die eine jährliche Verwaltungsgebühr von 1,0–2,5 % und einen Carried Interest, der typischerweise bis zu 20 % des Gewinns der Gesellschaft ausmacht, zahlen .

Das Wachstum der Venture-Capital-Branche wurde durch das Aufkommen unabhängiger Investmentfirmen an der Sand Hill Road vorangetrieben , beginnend mit Kleiner Perkins und Sequoia Capital im Jahr 1972. Kleiner Perkins, Sequoia und später Venture-Capital-Firmen mit Sitz in Menlo Park, Kalifornien , hatten Zugang zu den vielen Halbleiterunternehmen mit Sitz im Santa Clara Valley sowie zu frühen Computerfirmen , die ihre Geräte nutzen, sowie zu Programmier- und Serviceunternehmen.

In den 1970er Jahren wurde eine Gruppe von Private-Equity-Firmen gegründet, die sich hauptsächlich auf Venture-Capital-Investitionen konzentrierten und zum Modell für spätere Leveraged-Buyout- und Venture-Capital-Investmentfirmen werden sollten. Im Jahr 1973 gründeten führende Risikokapitalgeber angesichts der steigenden Zahl neuer Risikokapitalgesellschaften die National Venture Capital Association (NVCA). Die NVCA sollte als Branchenverband für die Risikokapitalindustrie dienen. Wagniskapitalfirmen erlitten 1974 einen vorübergehenden Abschwung, als der Aktienmarkt zusammenbrach und die Anleger dieser neuen Art von Investmentfonds naturgemäß misstrauisch gegenüberstanden.

Erst 1978 erlebte Venture Capital sein erstes großes Fundraising-Jahr, als die Branche rund 750 Millionen US-Dollar aufnahm. Mit der Verabschiedung des Employee Retirement Income Security Act (ERISA) im Jahr 1974 wurde es betrieblichen Pensionskassen untersagt, bestimmte riskante Anlagen zu halten, darunter viele Anlagen in Privatunternehmen . 1978 lockerte das US-Arbeitsministerium im Rahmen der „ Prudent Man Rule “ bestimmte Beschränkungen des ERISA, wodurch betriebliche Pensionsfonds in die Anlageklasse investieren konnten und Risikokapitalgebern eine wichtige Kapitalquelle zur Verfügung stand.

1980er Jahre

Die öffentlichen Erfolge der Venture-Capital-Industrie in den 1970er und frühen 1980er Jahren (zB Digital Equipment Corporation , Apple Inc. , Genentech ) führten zu einer starken Verbreitung von Venture-Capital-Investmentfirmen. Von nur wenigen Dutzend Firmen zu Beginn des Jahrzehnts waren es Ende der 1980er Jahre über 650 Firmen, die jeweils nach dem nächsten großen „Homerun“ suchten. Die Zahl der Firmen vervielfachte sich, und das von diesen Firmen verwaltete Kapital stieg im Laufe des Jahrzehnts von 3 Milliarden Dollar auf 31 Milliarden Dollar.

Das Wachstum der Branche wurde durch stark rückläufige Renditen gebremst, und einige Venture-Firmen verzeichneten erstmals Verluste. Neben dem verschärften Wettbewerb zwischen den Unternehmen wirkten sich mehrere andere Faktoren auf die Renditen aus. Der Markt für Börsengänge kühlte Mitte der 1980er Jahre ab, bevor er nach dem Börsencrash 1987 zusammenbrach und ausländische Konzerne, insbesondere aus Japan und Korea , junge Unternehmen mit Kapital überschwemmten.

Als Reaktion auf die sich ändernden Bedingungen verkauften Unternehmen, die interne Venture-Investment-Arme gesponsert hatten, darunter General Electric und Paine Webber, diese Risikokapitaleinheiten entweder oder schlossen sie. Darüber hinaus begannen unter anderem Risikokapitaleinheiten der Chemical Bank und der Continental Illinois National Bank , ihren Fokus von der Finanzierung von Unternehmen in der Anfangsphase auf Investitionen in reifere Unternehmen zu verlagern. Sogar die Branchengründer JH Whitney & Company und Warburg Pincus begannen, auf Leveraged Buyouts und Wachstumskapitalinvestitionen umzusteigen.

Venture-Capital-Boom und die Internet-Blase

Ende der 1980er Jahre waren die Risikokapitalrenditen relativ niedrig, insbesondere im Vergleich zu ihren aufstrebenden Leveraged-Buyout- Cousins, teilweise aufgrund der Konkurrenz um heiße Start-ups, des Überangebots an Börsengängen und der Unerfahrenheit vieler Risikokapitalfondsmanager. Das Wachstum der Risikokapitalbranche blieb während der 1980er und der ersten Hälfte der 1990er Jahre begrenzt und stieg von 3 Milliarden US-Dollar im Jahr 1983 auf etwas mehr als 4 Milliarden US-Dollar mehr als ein Jahrzehnt später im Jahr 1994.

Das Aufkommen des World Wide Web in den frühen 1990er Jahren belebte Risikokapital neu, da Investoren Unternehmen mit großem Potenzial gründeten. Netscape und Amazon (Unternehmen) wurden 1994 gegründet und Yahoo! 1995. Alle wurden durch Risikokapital finanziert. Internet- IPOs – AOL im Jahr 1992; Netcom im Jahr 1994; UUNet, Spyglass und Netscape im Jahr 1995; Lycos, Excite, Yahoo!, CompuServe, Infoseek, C/NET und E*Trade im Jahr 1996; und Amazon, ONSALE, Go2Net, N2K, NextLink und SportsLine im Jahr 1997 – erwirtschafteten enorme Renditen für ihre Risikokapitalinvestoren. Diese Renditen und die Performance der Unternehmen nach dem Börsengang führten zu einem Ansturm von Geldern in Wagniskapital, wodurch die Zahl der Wagniskapitalfonds von etwa 40 im Jahr 1991 auf über 400 im Jahr 2000 angestiegen ist von 1,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 1991 auf über 90 Milliarden US-Dollar im Jahr 2000.

Das Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2000 führte dazu, dass viele Venture-Capital-Firmen scheiterten und die finanziellen Ergebnisse des Sektors zurückgingen.

Private-Equity-Crash

Der technologielastige NASDAQ Composite Index erreichte im März 2000 mit 5.048 seinen Höchststand, was den Höhepunkt der Dotcom-Blase widerspiegelt.

Der Absturz der Nasdaq und der Technologieeinbruch, der im März 2000 begann, erschütterten praktisch die gesamte Risikokapitalbranche, als die Bewertungen für Startup-Technologieunternehmen einbrachen. In den nächsten zwei Jahren mussten viele Venture-Firmen große Teile ihrer Investitionen abschreiben, und viele Fonds standen deutlich „ unter Wasser “ (der Wert der Fondsinvestitionen lag unter dem investierten Kapital). Risikokapitalinvestoren versuchten, den Umfang ihrer Verpflichtungen gegenüber Risikokapitalfonds zu reduzieren, und in zahlreichen Fällen versuchten Investoren, bestehende Verpflichtungen für Cent auf dem Dollar auf dem Sekundärmarkt abzulösen . Bis Mitte 2003 war die Risikokapitalbranche auf etwa die Hälfte ihrer Kapazität von 2001 geschrumpft. Dennoch zeigt die MoneyTree-Umfrage von PricewaterhouseCoopers, dass die gesamten Risikokapitalinvestitionen bis zum zweiten Quartal 2005 konstant auf dem Niveau von 2003 blieben.

Obwohl die Jahre nach dem Boom nur einen kleinen Bruchteil der im Jahr 2000 erreichten Spitzenwerte der Risikoinvestitionen darstellen, stellen sie dennoch einen Anstieg gegenüber den Investitionen von 1980 bis 1995 dar. In Prozent des BIP betrugen die Risikoinvestitionen 1994 0,058% , erreichte im Jahr 2000 bei 1,087% (fast 19 - facht die 1994 - Ebene) und von 0,164% bis 0,182% in den Jahren 2003 und 2004. die Wiederbelebung einer reichtes Internet -driven Umwelt im Jahr 2004 bis 2007 dazu beigetragen , die Venture - Capital - Umgebung wieder zu beleben. Gemessen am gesamten Private-Equity-Markt hat Wagniskapital jedoch immer noch nicht das Niveau von Mitte der 1990er Jahre erreicht, geschweige denn seinen Höchststand im Jahr 2000.

Venture-Capital-Fonds, die im Jahr 2000 (dem Höhepunkt der Dotcom-Blase ) für einen Großteil des Fundraising-Volumens verantwortlich waren , nahmen 2006 nur 25,1 Mrd. Der Rückgang setzte sich fort, bis sich ihr Vermögen im Jahr 2010 mit 21,8 Milliarden investierten (nicht aufgebrachten) zu wenden begann. Die Branche verzeichnete weiterhin ein phänomenales Wachstum und erreichte im Jahr 2020 80 Milliarden US-Dollar an frischem Kapital.

Finanzierung

Die Beschaffung von Risikokapital unterscheidet sich wesentlich von der Aufnahme von Fremdkapital oder einem Kredit. Kreditgeber haben einen gesetzlichen Anspruch auf Kreditzinsen und Rückzahlung des Kapitals, unabhängig vom Erfolg oder Misserfolg eines Unternehmens. Venture Capital wird im Austausch gegen eine Beteiligung am Unternehmen investiert. Die Rendite des Risikokapitalgebers als Aktionär hängt vom Wachstum und der Rentabilität des Unternehmens ab. Diese Rendite wird im Allgemeinen erzielt, wenn der Risikokapitalgeber durch den Verkauf seiner Beteiligungen „austritt“, wenn das Unternehmen an einen anderen Eigentümer verkauft wird.

Risikokapitalgeber sind in der Regel sehr selektiv bei der Entscheidung, in was sie investieren möchten. Eine Stanford-Umfrage unter Risikokapitalgebern ergab, dass 100 Unternehmen für jedes Unternehmen, das eine Finanzierung erhielt, berücksichtigt wurden. Ventures, die eine Finanzierung erhalten, müssen ein exzellentes Managementteam, einen großen potenziellen Markt und vor allem ein hohes Wachstumspotenzial aufweisen, da nur solche Gelegenheiten wahrscheinlich in der Lage sind, innerhalb des erforderlichen Zeitrahmens (in der Regel 3–7 Jahre) eine finanzielle Rendite und einen erfolgreichen Exit zu erzielen Risikokapitalgeber erwarten.

Da Investitionen illiquide sind und einen längeren Zeitraum bis zur Ernte erfordern, wird von Risikokapitalgebern erwartet, dass sie vor der Investition eine detaillierte Due Diligence durchführen . Von Risikokapitalgebern wird auch erwartet, dass sie die Unternehmen, in die sie investieren, pflegen, um die Wahrscheinlichkeit zu erhöhen, bei günstigen Bewertungen eine IPO- Phase zu erreichen . Risikokapitalgeber unterstützen in der Regel in vier Phasen der Unternehmensentwicklung:

Da es keine öffentlichen Börsen gibt, an denen ihre Wertpapiere notiert werden, treffen private Unternehmen Risikokapitalfirmen und andere Private-Equity-Investoren auf verschiedene Weise, einschließlich warmer Empfehlungen von vertrauenswürdigen Quellen der Investoren und anderen Geschäftskontakten; Investorenkonferenzen und Symposien; und Summits, bei denen Unternehmen in persönlichen Gesprächen direkt mit Investorengruppen pitchen, darunter eine Variante namens "Speed ​​Venturing", die dem Speed-Dating für Kapital ähnelt, bei der der Investor innerhalb von 10 Minuten entscheidet, ob er ein Follow-up wünscht. Treffen auf. Darüber hinaus entstehen einige neue private Online-Netzwerke, die zusätzliche Gelegenheiten bieten, Investoren zu treffen.

Dieser Bedarf an hohen Renditen macht Wagnisfinanzierung zu einer teuren Kapitalquelle für Unternehmen und am besten geeignet für Unternehmen mit hohem Vorabkapitalbedarf , der nicht durch billigere Alternativen wie Fremdkapital finanziert werden kann. Dies ist am häufigsten bei immateriellen Vermögenswerten wie Software und anderem geistigen Eigentum der Fall, deren Wert nicht nachgewiesen ist. Dies erklärt wiederum, warum Wagniskapital am häufigsten in den schnell wachsenden Technologie- und Biowissenschaften oder Biotechnologiebereichen eingesetzt wird.

Wenn ein Unternehmen die Eigenschaften hat, die Risikokapitalgeber suchen, einschließlich eines soliden Geschäftsplans, eines guten Managementteams, Investitionen und Leidenschaft der Gründer, eines guten Potenzials, die Investition vor dem Ende ihres Finanzierungszyklus zu beenden, und einer angestrebten Mindestrendite von mehr als 40% pro Jahr wird es einfacher, Risikokapital zu beschaffen.

Finanzierungsphasen

Es gibt in der Regel sechs Phasen der Venture-Round- Finanzierung, die in Venture Capital angeboten werden, die in etwa diesen Phasen der Entwicklung eines Unternehmens entsprechen.

  • Seed-Finanzierung : Die früheste Finanzierungsrunde, die erforderlich ist, um eine neue Idee zu beweisen, wird häufig von Angel-Investoren bereitgestellt . Auch Eigenkapital-Crowdfunding wird als Option für die Seed-Finanzierung angeboten.
  • Start-up: Unternehmen in der Anfangsphase, die Finanzierung für Ausgaben im Zusammenhang mit Marketing und Produktentwicklung benötigen.
  • Wachstum ( Serie A Runde ): Frühe Verkaufs- und Produktionsmittel. Dies ist typischerweise der Punkt, an dem VCs ins Spiel kommen. Serie A kann als die erste institutionelle Runde angesehen werden. Nachfolgende Investitionsrunden werden als Serie B, Serie C usw. bezeichnet. Hier werden die meisten Unternehmen am stärksten wachsen.
  • Zweite Runde: Working Capital für Unternehmen in der Anfangsphase, die Produkte verkaufen, aber noch keinen Gewinn erzielen. Dies kann auch als Serie B-Runde und so weiter bezeichnet werden.
  • Expansion: Auch Mezzanine-Finanzierung genannt , das ist Expansionsgeld für ein neu profitables Unternehmen.
  • Ausstieg des Risikokapitalgebers: VCs können durch einen Zweitverkauf oder einen Börsengang oder eine Akquisition aussteigen. Frühphasen-VCs können in späteren Runden aussteigen, wenn neue Investoren (VCs oder Private-Equity-Investoren) die Anteile bestehender Investoren kaufen. Manchmal kann ein Unternehmen, das kurz vor einem Börsengang steht, einigen VCs den Ausstieg gestatten, und stattdessen kommen möglicherweise neue Investoren in der Hoffnung, vom Börsengang zu profitieren.
  • Bei einer Brückenfinanzierung sucht ein Startup nach einer Finanzierung zwischen vollständigen VC-Runden. Ziel ist es, statt einer ganzen Runde einen kleineren Geldbetrag zu beschaffen und in der Regel beteiligen sich die bestehenden Investoren.

Zwischen der ersten und der vierten Runde können risikokapitalfinanzierte Unternehmen auch versuchen, Risikokapital aufzunehmen .

Firmen und Fonds

Risikokapitalgeber

Ein Risikokapitalgeber oder manchmal einfach Kapitalist ist eine Person, die im Austausch gegen eine Beteiligung Kapital in Unternehmen investiert . Vom Risikokapitalgeber wird häufig erwartet, dass er Management- und technisches Know-how sowie Kapital in seine Investitionen einbringt. Ein Risikokapitalfonds bezieht sich auf ein gepooltes Investmentvehikel (in den Vereinigten Staaten oft eine LP oder LLC ), das hauptsächlich das Finanzkapital von Drittinvestoren in Unternehmen investiert, die für die üblichen Kapitalmärkte oder Bankkredite zu riskant sind . Diese Fonds werden in der Regel von einer Risikokapitalgesellschaft verwaltet , die häufig Personen mit technologischem Hintergrund (Wissenschaftler, Forscher), kaufmännischer Ausbildung und/oder umfassender Branchenerfahrung beschäftigt.

Eine Kernkompetenz von VC ist die Fähigkeit, frühzeitig neuartige oder disruptive Technologien zu identifizieren, die das Potenzial haben, hohe kommerzielle Renditen zu erzielen. Per Definition übernehmen VCs auch eine Rolle bei der Führung unternehmerischer Unternehmen in einem frühen Stadium, fügen somit sowohl Fähigkeiten als auch Kapital hinzu, wodurch VC von Buy-out Private Equity, die typischerweise in Unternehmen mit nachgewiesenen Erträgen investieren, unterschieden und dadurch potenziell viel höhere Umsätze erzielt werden Renditen ein. Mit der Realisierung ungewöhnlich hoher Renditen ist das Risiko verbunden, die gesamte Investition in ein bestimmtes Startup-Unternehmen zu verlieren. Folglich werden die meisten Venture-Capital-Investitionen in einem Pool-Format getätigt, bei dem mehrere Investoren ihre Investitionen zu einem großen Fonds zusammenfassen, der in viele verschiedene Startup-Unternehmen investiert. Durch die Investition in das Pool-Format verteilen die Anleger ihr Risiko auf viele verschiedene Anlagen, anstatt das Risiko einzugehen, ihr gesamtes Geld in ein Start-up-Unternehmen zu investieren.

Schematische Darstellung der Struktur eines generischen Venture-Capital-Fonds

Struktur

Venture-Capital-Firmen sind in der Regel als Personengesellschaften strukturiert , deren General Partner als Manager des Unternehmens fungieren und als Anlageberater für die aufgebrachten Venture-Capital-Fonds fungieren. Risikokapitalgesellschaften in den Vereinigten Staaten können auch als Gesellschaften mit beschränkter Haftung strukturiert sein , in diesem Fall werden die Manager der Firma als geschäftsführende Gesellschafter bezeichnet. Anleger in Risikokapitalfonds werden als Kommanditisten bezeichnet . Dieser Kreis umfasst sowohl vermögende Privatpersonen als auch Institutionen mit hohem Kapitaleinsatz, wie staatliche und private Pensionskassen , universitäre Stiftungen , Stiftungen, Versicherungen und gepoolte Anlagevehikel , sogenannte Dachfonds .

Typen

Venture-Capital-Firmen unterscheiden sich in ihren Motivationen und Ansätzen. Es gibt mehrere Faktoren, und jedes Unternehmen ist anders.

Es gibt im Allgemeinen drei Arten von Risikokapitalfonds: 1. Angel-Investoren 2. Finanz-VCs 3. Strategische VCs

Zu den Faktoren, die VC-Entscheidungen beeinflussen, gehören:

  • Geschäftssituation: Einige VCs neigen dazu, in neue, disruptive Ideen oder junge Unternehmen zu investieren. Andere ziehen es vor, in etablierte Unternehmen zu investieren, die Unterstützung benötigen, um an die Börse zu gehen oder zu wachsen.
  • Manche investieren ausschließlich in bestimmte Branchen.
  • Einige ziehen es vor, lokal zu arbeiten, während andere landesweit oder sogar global tätig sind.
  • VC-Erwartungen können oft variieren. Einige möchten möglicherweise einen schnelleren öffentlichen Verkauf des Unternehmens oder erwarten ein schnelles Wachstum. Der Umfang der Hilfe, die ein VC leistet, kann von Unternehmen zu Unternehmen variieren. Es gibt auch Schätzungen darüber, wie groß der Ausstieg eines VC für Ihr Unternehmen sein wird (dh wenn die Größe des VC-Fonds 20 Mio. USD beträgt, schätzen Sie, dass Sie zumindest für die Größe des Fonds einen Ausstieg wünschen.

Rollen

In der Risikokapitalbranche werden die Komplementäre und andere Investmentexperten der Risikokapitalgesellschaft häufig als "Risikokapitalgeber" oder "VCs" bezeichnet. Typische Karrierehintergründe variieren, aber im Großen und Ganzen haben Risikokapitalgeber entweder einen operativen oder einen Finanzhintergrund. Risikokapitalgeber mit operativem Hintergrund ( Operating Partner ) sind in der Regel ehemalige Gründer oder Führungskräfte von Unternehmen, die denen, die die Partnerschaft finanziert, ähnlich sind oder als Unternehmensberater tätig gewesen sein werden. Risikokapitalgeber mit Finanzhintergrund haben in der Regel Erfahrung im Investmentbanking oder in anderen Bereichen der Unternehmensfinanzierung .

Obwohl die Titel von Unternehmen zu Unternehmen nicht ganz einheitlich sind, umfassen andere Positionen bei Risikokapitalgesellschaften:

Position Rolle
Komplementäre oder Hausärzte Sie leiten die Venture-Capital-Firma und treffen die Investitionsentscheidungen im Namen des Fonds. GPs investieren in der Regel persönliches Kapital von bis zu 1-2% des VC-Fonds, um ihr Engagement für die LPs zu zeigen.
Venture-Partner Venture-Partner sind keine Mitarbeiter des Unternehmens, aber von ihnen wird erwartet, dass sie potenzielle Investitionsmöglichkeiten ("Bring-in-Deals") finden und werden in der Regel nur für die Transaktionen entschädigt, an denen sie beteiligt sind.
Rektor Dies ist eine Position als Investmentprofi auf mittlerer Ebene und wird oft als "Partner-Track"-Position angesehen. Auftraggeber werden aus einer Position als Senior Associate befördert oder verfügen über entsprechende Erfahrung in einem anderen Bereich, wie Investmentbanking , Unternehmensberatung oder einem Markt, der für die Strategie der Risikokapitalgesellschaft von besonderem Interesse ist.
Assoziieren Dies ist in der Regel die jüngste Lehrlingsstelle innerhalb einer Venture-Capital-Firma. Nach einigen erfolgreichen Jahren kann ein Associate in die Position „Senior Associate“ und möglicherweise zum Principal und darüber hinaus aufsteigen. Associates haben oft ein bis zwei Jahre in einem anderen Bereich gearbeitet, beispielsweise im Investment Banking oder in der Unternehmensberatung .
Analytiker In einigen Fällen kann eine Risikokapitalgesellschaft eine Analystenrolle für Hochschulabsolventen anbieten, die keine einschlägigen Vorkenntnisse haben.
Unternehmer-in-Residenz Entrepreneurs-in-Residence (EIRs) sind Experten in einem bestimmten Industriesektor (z. B. Biotechnologie oder Social Media) und führen Due Diligence- Prüfungen bei potenziellen Geschäften durch. EIRs werden von Venture-Capital-Firmen vorübergehend (sechs bis 18 Monate) eingestellt und sollen Startup-Ideen entwickeln und ihrem Gastunternehmen vorstellen, obwohl keine der Parteien verpflichtet ist, miteinander zu arbeiten. Einige EIRs wechseln in Führungspositionen innerhalb eines Portfoliounternehmens.

Struktur der Fonds

Die meisten Risikokapitalfonds haben eine feste Laufzeit von 10 Jahren mit der Möglichkeit einer Verlängerung um einige Jahre, um privaten Unternehmen, die noch nach Liquidität suchen, zu ermöglichen. Der Anlagezyklus beträgt bei den meisten Fonds in der Regel drei bis fünf Jahre, danach liegt der Fokus auf der Verwaltung und Durchführung von Folgeinvestitionen in ein bestehendes Portfolio. Dieses Modell wurde in den 1980er Jahren von erfolgreichen Fonds im Silicon Valley entwickelt , um breit in technologische Trends zu investieren, aber nur während ihrer Aufstiegsphase, und um das Management- und Marketingrisiko einzelner Unternehmen oder ihrer Produkte zu verringern.

In einem solchen Fonds haben die Anleger eine feste Zusage an den Fonds, die zunächst nicht finanziert wird und später vom Risikokapitalfonds im Laufe der Zeit, während der Fonds seine Investitionen tätigt, „heruntergefordert“ wird. Es gibt erhebliche Strafen für einen Kommanditisten (oder Investor), der nicht an einem Kapitalabruf teilnimmt .

Es kann von einem Monat bis zu mehreren Jahren dauern, bis Risikokapitalgeber Geld von Kommanditisten für ihren Fonds aufbringen. Zu dem Zeitpunkt, an dem das gesamte Geld gesammelt wurde, gilt der Fonds als geschlossen und die Laufzeit von 10 Jahren beginnt. Einige Fonds haben Teilschließungen, wenn die Hälfte (oder ein anderer Betrag) des Fonds aufgebracht wurde. Das Vintage-Jahr bezieht sich im Allgemeinen auf das Jahr, in dem der Fonds geschlossen wurde, und kann als Vergleichsschicht für VC-Fonds dienen.

Aus der Sicht der Anleger können Fonds sein: (1) traditionell — bei denen alle Anleger zu gleichen Bedingungen investieren; oder (2) asymmetrisch – wenn verschiedene Anleger unterschiedliche Bedingungen haben. Typischerweise tritt die Asymmetrie in Fällen auf, in denen es einen Investor gibt, der andere Interessen hat, wie z. B. Steuereinnahmen bei öffentlichen Investoren.

Vergütung

Risikokapitalgeber werden durch eine Kombination aus Verwaltungsgebühren und Carried Interest (oft als „Zwei-und-Zwanzig“-Vereinbarung bezeichnet) entschädigt :

Zahlung Implementierung
Verwaltungsgebühren eine jährliche Zahlung der Anleger des Fonds an den Fondsmanager, um die Anlagegeschäfte der Private-Equity-Gesellschaft zu bezahlen. In einem typischen Venture-Capital-Fonds erhalten die Komplementäre eine jährliche Verwaltungsgebühr von bis zu 2 % des gebundenen Kapitals.
Getragenes Interesse ein Anteil am Fondsgewinn (typischerweise 20 %), der als Leistungsanreiz an die Verwaltungsgesellschaft des Private-Equity-Fonds ausgezahlt wird. Die verbleibenden 80 % des Gewinns werden an die Anleger des Fonds ausgezahlt Starke Kommanditanteile an erstklassigen Venture-Firmen haben zu einem allgemeinen Trend zu günstigeren Konditionen für die Venture-Partnerschaft geführt, und bestimmte Gruppen können Carried Interest von 25– 30% auf ihr Geld.

Da einem Fonds vor dem Ende seiner Laufzeit das Kapital ausgehen kann, verfügen größere Risikokapitalgesellschaften in der Regel über mehrere sich überschneidende Fonds gleichzeitig; Auf diese Weise kann das größere Unternehmen Spezialisten in allen Phasen der Unternehmensentwicklung fast ständig beschäftigen. Kleinere Unternehmen neigen dazu, mit ihren ersten Branchenkontakten erfolgreich zu sein oder zu scheitern; bis der Fonds ausgezahlt wird, steigt eine völlig neue Generation von Technologien und Menschen auf, die die Komplementäre möglicherweise nicht gut kennen. Daher ist es ratsam, Branchen oder Personal neu zu bewerten und zu verlagern, anstatt einfach mehr in die Branche zu investieren oder Personen, die die Partner bereits kennen.

Alternativen

Aufgrund der strengen Anforderungen von Risikokapitalgebern an potenzielle Investitionen suchen viele Unternehmer nach Startkapital von Angel-Investoren , die möglicherweise eher bereit sind, in hochspekulative Gelegenheiten zu investieren, oder eine frühere Beziehung zu dem Unternehmer haben. Darüber hinaus können Unternehmer alternative Finanzierung suchen, wie umsatzabhängige Finanzierung , Aufgeben Kapitalbeteiligung im Unternehmen zu vermeiden. Für Unternehmer, die mehr als nur eine Finanzierung suchen, können Startup-Studios eine attraktive Alternative zu Risikokapitalgebern sein, da sie operative Unterstützung und ein erfahrenes Team bieten.

Darüber hinaus werden viele Venture-Capital-Firmen eine Investition in ein ihnen sonst unbekanntes Start-up-Unternehmen nur dann ernsthaft prüfen , wenn das Unternehmen zumindest einen Teil seiner Behauptungen über die Technologie und/oder das Marktpotenzial seiner Produkte oder Dienstleistungen nachweisen kann. Um dies zu erreichen, oder auch nur die Verwässerungseffekte von in der Förderung zu vermeiden , bevor diese Ansprüche bewiesen werden, viele Start-ups versuchen, selbst zu finanzieren Schweiß Eigenkapital , bis sie einen Punkt erreichen , wo sie glaubhaft außerhalb Kapitalgeber wie Risikokapitalgeber nähern können oder Angel-Investoren . Diese Praxis wird als „ Bootstrapping “ bezeichnet.

Equity-Crowdfunding entwickelt sich als Alternative zu traditionellem Risikokapital. Traditionelles Crowdfunding ist ein Ansatz, um das für ein neues Projekt oder Unternehmen erforderliche Kapital zu beschaffen, indem eine große Anzahl von einfachen Menschen um kleine Spenden gebeten wird. Während ein solcher Ansatz im Bereich der Wohltätigkeit lange Vorläufer hat, erfährt er von Unternehmern erneut Aufmerksamkeit, da soziale Medien und Online-Communitys es ermöglichen, eine Gruppe potenziell interessierter Unterstützer zu sehr geringen Kosten zu erreichen. Einige Crowdinvesting- Modelle werden auch speziell für die Startup-Finanzierung eingesetzt, wie zum Beispiel die unter Vergleich der Crowdfunding- Dienste aufgelisteten . Einer der Gründe, nach Alternativen zu Risikokapital zu suchen, ist das Problem des traditionellen VC-Modells. Die traditionellen VCs verlagern ihren Fokus auf Investitionen in der späteren Phase, und die Kapitalrendite vieler VC-Fonds war niedrig oder negativ.

In Europa und Indien ist Media for Equity eine teilweise Alternative zur Risikokapitalfinanzierung. Medien für Eigenkapitalinvestoren sind in der Lage, Start-ups im Gegenzug für Eigenkapital mit oft aussagekräftigen Werbekampagnen zu beliefern. In Europa bietet eine Anlageberatungsgesellschaft jungen Unternehmen die Möglichkeit, Eigenkapital gegen Dienstleistungen einzutauschen; Ihr Ziel ist es, Unternehmen durch die Entwicklungsphase zu führen, um zu einer bedeutenden Finanzierung, Fusionen und Übernahmen oder anderen Ausstiegsstrategien zu gelangen.

In Branchen, in denen Vermögenswerte effektiv verbrieft werden können, weil sie zuverlässig zukünftige Einnahmequellen generieren oder ein gutes Potenzial für den Weiterverkauf im Falle einer Zwangsvollstreckung aufweisen , können Unternehmen möglicherweise kostengünstiger Schulden aufnehmen, um ihr Wachstum zu finanzieren. Gute Beispiele wären anlagenintensive Rohstoffindustrien wie der Bergbau oder die verarbeitende Industrie. Die Offshore-Finanzierung erfolgt über spezialisierte Venture-Capital-Trusts, die eine Verbriefung zur Strukturierung hybrider Multi-Market-Transaktionen über eine SPV ( Special Purpose Vehicle ) anstreben : eine Kapitalgesellschaft, die ausschließlich zum Zwecke der Finanzierung konzipiert ist.

Neben traditionellen Wagniskapital- und Angel-Netzwerken haben sich Gruppen herausgebildet, die es Gruppen von Kleininvestoren oder Unternehmern selbst ermöglichen, in einem privatisierten Businessplan-Wettbewerb anzutreten, bei dem die Gruppe selbst durch einen demokratischen Prozess als Investor fungiert.

Anwaltskanzleien fungieren zunehmend auch als Vermittler zwischen Kunden, die Risikokapital suchen, und den Unternehmen, die es anbieten.

Andere Formen umfassen Venture-Ressourcen, die darauf abzielen, nicht-monetäre Unterstützung für die Gründung eines neuen Unternehmens bereitzustellen.

Gesellschaftlicher Einfluss

Risikokapital wird auch mit der Schaffung von Arbeitsplätzen (das 2 % des US- BIP ausmacht ), der wissensbasierten Wirtschaft in Verbindung gebracht und als stellvertretendes Maß für Innovation innerhalb eines Wirtschaftssektors oder einer geografischen Region verwendet. Jedes Jahr werden in den USA fast 2 Millionen Unternehmen gegründet, und 600-800 erhalten Risikokapitalfinanzierung. Nach Angaben der National Venture Capital Association stammen 11% der Arbeitsplätze im Privatsektor von risikokapitalgedeckten Unternehmen, und risikokapitalgedeckte Einnahmen machen 21% des US-BIP aus.

Babson College ‚s gefunden Diana Bericht , dass die Zahl der Frauen Partner in VC - Gesellschaften aus 10% verringert im Jahr 1999 auf 6% im Jahr 2014. Der Bericht wird auch festgestellt , dass 97% der VC-finanzierte Unternehmen männlich hatte Geschäftsführern und dass Unternehmen mit allen -männliche Teams erhielten mehr als viermal häufiger VC-Finanzierung als Teams mit mindestens einer Frau. Derzeit gehen etwa 3 Prozent des gesamten Risikokapitals an von Frauen geführte Unternehmen. Mehr als 75 % der VC-Firmen in den USA hatten zum Zeitpunkt der Befragung keine weiblichen Risikokapitalgeber. Es wurde festgestellt , dass ein größerer Anteil der VC - Unternehmen noch nie von einer Frau im Vorstand eines ihrer Portfoliounternehmen vertreten war . 2017 gingen nur 2,2 % aller VC-Förderungen an Gründerinnen.

Zum Vergleich ergab eine UC Davis-Studie, die sich auf große börsennotierte Unternehmen in Kalifornien konzentrierte, 49,5 % mit mindestens einem weiblichen Vorstandssitz . Als die letzteren Ergebnisse veröffentlicht wurden, wiesen einige Leser der San Jose Mercury News die Möglichkeit zurück, dass Sexismus eine Ursache war. In einem nachfolgenden Newsweek- Artikel fragte Nina Burleigh : "Wo waren all diese beleidigten Leute, als Frauen wie Heidi Roizen Berichte veröffentlichten, in denen ein Risikokapitalgeber ihre Hand unter einen Tisch gesteckt hatte, während ein Deal diskutiert wurde?"

Geografische Unterschiede

Wagniskapital als Branche hat seinen Ursprung in den Vereinigten Staaten, und amerikanische Firmen sind traditionell die größten Teilnehmer an Wagnisgeschäften, wobei der Großteil des Wagniskapitals in amerikanischen Unternehmen eingesetzt wird. Zunehmend nehmen jedoch nicht US-amerikanische Risikokapitalgeber zu, und die Zahl und Größe der nicht US-amerikanischen Risikokapitalgeber hat zugenommen.

Risikokapital wurde in einer Vielzahl von Entwicklungsregionen als Instrument für die wirtschaftliche Entwicklung eingesetzt . In vielen dieser Regionen mit weniger entwickelten Finanzsektoren spielt Risikokapital eine Rolle bei der Erleichterung des Zugangs zu Finanzmitteln für kleine und mittlere Unternehmen (KMU), die in den meisten Fällen keinen Anspruch auf Bankdarlehen haben.

Im Jahr 2008, während die VC-Finanzierung noch weitgehend von US-Geldern dominiert wurde (28,8 Mrd Venture-Capital-Deals außerhalb der USA, hauptsächlich in China und Europa . Geografische Unterschiede können erheblich sein. Im Vereinigten Königreich beispielsweise fließen 4 % der britischen Investitionen in Risikokapital, verglichen mit etwa 33 % in den USA

Es hat sich gezeigt, dass VC-Finanzierung einen positiven Bezug zur individualistischen Kultur eines Landes hat . Laut dem Ökonomen Jeffrey Funk haben jedoch mehr als 90% der US-Startups zwischen 2019 und 2020 Geld verloren, und die Rendite von VC übertrifft die Rendite der öffentlichen Aktienmärkte in den letzten 25 Jahren kaum.

Vereinigte Staaten

Vierteljährliche US-Venture-Capital-Investitionen 1995-2017
Risikokapitalinvestitionen nach Gebiet
Risikokapital nach Bundesland (2016)

Laut einem Bericht der National Venture Capital Association investierten Risikokapitalgeber bis zum vierten Quartal 2011 rund 29,1 Milliarden US-Dollar in 3.752 Geschäfte in den USA . Die gleichen Zahlen für das gesamte Jahr 2010 waren 23,4 Milliarden US-Dollar in 3.496 Transaktionen.

Laut einem Bericht von Dow Jones VentureSource sank die Risikokapitalfinanzierung in den USA im ersten Quartal 2013 auf 6,4 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 11,8 % gegenüber dem ersten Quartal 2012 und ein Rückgang von 20,8 % gegenüber 2011. Risikounternehmen haben 4,2 US-Dollar hinzugefügt Milliarden US-Dollar in ihre Fonds investiert, gegenüber 6,3 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2013, aber mehr als 2,6 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal 2012.

Bulgarien

Die bulgarische Risikokapitalindustrie ist in den letzten zehn Jahren rasant gewachsen. Anfang 2021 gibt es auf dem lokalen Markt 18 VC- und Growth-Equity-Firmen, wobei die Gesamtfinanzierung für Technologie-Startups mehr als 200 Millionen Euro zur Verfügung steht. Laut BVCA – Bulgarian Private Equity and Venture Capital Association wurden im Jahr 2020 59 Transaktionen mit einem Gesamtwert von 29,4 Mio. LAUNCHub Ventures mit Sitz in Sofia hat kürzlich einen der größten Fonds der Region mit einem Zielvolumen von 70 Millionen Euro aufgelegt.

Mexiko

Die Risikokapitalbranche in Mexiko ist ein schnell wachsender Sektor des Landes, der mit Unterstützung von Institutionen und privaten Mitteln bis 2018 auf 100 Milliarden US-Dollar investiert werden soll.

Israel

In Israel florieren Hightech-Unternehmertum und Risikokapital weit über die relative Größe des Landes hinaus. Da es über sehr wenige natürliche Ressourcen verfügt und seine Wirtschaft historisch gesehen auf wissensbasierten Industrien aufbauen musste, hat sich seine VC-Industrie schnell entwickelt und verfügt heute über etwa 70 aktive Risikokapitalfonds, davon 14 internationale VCs mit israelischen Niederlassungen, und zusätzliche 220 internationale Fonds, die aktiv in Israel investieren. Darüber hinaus war Israel seit 2010 weltweit führend bei den pro Kopf investierten Risikokapital. Israel zog 170 US-Dollar pro Person an, verglichen mit 75 US-Dollar in den USA. Etwa zwei Drittel der investierten Mittel stammten aus dem Ausland, der Rest aus dem Inland. 2013 schloss sich Wix.com 62 anderen israelischen Firmen an der Nasdaq an.

Kanada

Kanadische Technologieunternehmen haben das Interesse der globalen Venture-Capital-Gemeinschaft zum Teil aufgrund großzügiger Steueranreize durch das Investitionssteuerkreditprogramm für wissenschaftliche Forschung und experimentelle Entwicklung (SR&ED) geweckt. Der grundlegende Anreiz, der jedem kanadischen Unternehmen, das Forschung und Entwicklung durchführt, zur Verfügung steht, ist eine rückzahlbare Steuergutschrift in Höhe von 20 % der „qualifizierenden“ F&E-Ausgaben (Arbeit, Material, F&E-Verträge und F&E-Ausrüstung). Eine erweiterte erstattungsfähige Steuergutschrift von 35 %, die bestimmten (dh kleinen) von Kanada kontrollierten privaten Unternehmen (CCPCs) zur Verfügung steht. Da die CCPC-Regeln einen kanadischen Anteil von mindestens 50 % an dem Unternehmen erfordern, das Forschung und Entwicklung durchführt, müssen ausländische Investoren, die von der größeren Steuergutschrift von 35 % profitieren möchten, eine Minderheitsposition im Unternehmen akzeptieren, was möglicherweise nicht wünschenswert ist. Das SR&ED-Programm schränkt den Export von Technologien oder geistigem Eigentum nicht ein, die möglicherweise mit SR&ED-Steueranreizen entwickelt wurden.

Kanada hat auch eine recht ungewöhnliche Form der Risikokapitalgenerierung in seinen arbeitsplatzfinanzierten Risikokapitalgesellschaften (LSVCC) . Diese Fonds, auch bekannt als Retail Venture Capital oder Labor Sponsored Investment Funds (LSIF), werden im Allgemeinen von Gewerkschaften gesponsert und bieten Steuererleichterungen von der Regierung, um Kleinanleger zum Kauf der Fonds zu bewegen . Im Allgemeinen investieren diese Retail-Venture-Capital-Fonds nur in Unternehmen, deren Mitarbeiter mehrheitlich in Kanada ansässig sind. Es wurden jedoch innovative Strukturen entwickelt, die es LSVCCs ermöglichen, in kanadischen Tochtergesellschaften von Unternehmen mit Sitz in Gerichtsbarkeiten außerhalb Kanadas zu leiten.

Schweiz

Viele Schweizer Start-ups sind universitäre Spin-offs, insbesondere aus den Eidgenössischen Technischen Hochschulen in Lausanne und Zürich . Gemäss einer Studie der London School of Economics , die 130 Spin-offs der ETH Zürich über 10 Jahre analysierte , überlebten etwa 90% dieser Start-ups die ersten fünf kritischen Jahre, was zu einem durchschnittlichen jährlichen IRR von über 43% führte. Die aktivsten Early-Stage-Investoren der Schweiz sind die Zürcher Kantonalbank , investiere.ch , der Swiss Founders Fund sowie eine Reihe von Angel-Investor- Clubs.

Europa

Zu den führenden Venture-Capital-Investoren in Europa in der Frühphase zählen Mark Tluszcz von Mangrove Capital Partners und Danny Rimer von Index Ventures , die beide 2007 auf der Midas-Liste des Forbes Magazine der weltweit führenden Dealmaker im Bereich Technologie-Risikokapital aufgeführt wurden Ein italienischer Risikokapitalfonds namens Primo Space wurde von Primomiglio SGR ins Leben gerufen. Dieser Fonds schloss zunächst 58 Millionen Euro mit einem Ziel von 80 Millionen Euro ab und konzentriert sich auf Investitionen in die Raumfahrt .

nordische Länder

In den letzten Jahren hat sich die nordische Venture-Szene mit mehr als 3 Milliarden Euro, die in den letzten fünf Jahren von VC-Fonds in der nordischen Region gesammelt wurden, wiederbelebt. In den letzten fünf Jahren wurden insgesamt 2,7 Milliarden Euro in nordische Startups investiert. Zu den bekannten nordischen Risikokapitalfonds in der Frühphase gehören NorthZone (Schweden), Maki.vc (Finnland) und ByFounders (Kopenhagen).

Polen

Mit Stand März 2019 gibt es in Polen 130 aktive VC-Firmen, die lokal in über 750 Unternehmen investiert haben, durchschnittlich 9 Unternehmen pro Portfolio. Für Unternehmen, die Investitionen in Unternehmen in der Seed- oder Startup-Phase durchführen, wurden seit 2016 neue Rechtsinstitute geschaffen. 2018 investierten Risikokapitalfonds 178 Millionen Euro in polnische Startups (0,033 % des BIP). Im März 2019 wird das Gesamtvermögen, das von in Polen tätigen VC-Unternehmen verwaltet wird, auf 2,6 Milliarden Euro geschätzt. Der Gesamtwert der Investitionen des polnischen VC-Marktes beträgt 209,2 Mio. €.

Asien

Indien holt im Bereich Wagniskapital schnell mit dem Westen auf, und eine Reihe von Wagniskapitalfonds sind im Land präsent (IVCA). Im Jahr 2006 erreichte der Gesamtbetrag von Private Equity und Risikokapital in Indien bei 299 Transaktionen 7,5 Milliarden US-Dollar. Im indischen Kontext besteht Risikokapital darin, in Eigenkapital, Quasi-Eigenkapital oder bedingte Darlehen zu investieren, um nicht börsennotierte, risikoreiche oder High-Tech-Unternehmen zu fördern, die von technisch oder beruflich qualifizierten Unternehmern betrieben werden. Es wird auch verwendet, um sich auf Investoren zu beziehen, die "Seed bereitstellen", "Start-up- und First-Stage-Finanzierungen" oder Finanzierungsunternehmen, die ein außergewöhnliches Geschäftspotenzial gezeigt haben. Risikokapital bezieht sich auf Kapitalinvestitionen; Eigenkapital und Fremdkapital, die beide ein unbestreitbares Risiko bergen. Das zu erwartende Risiko ist sehr hoch. Die Risikokapitalbranche verfolgt das Konzept "hohes Risiko, hohe Rendite", innovatives Unternehmertum, wissensbasierte Ideen und personalintensive Unternehmen haben den Vorrang eingenommen, da Risikokapitalgeber in riskante Finanzierungen investieren, um Innovationen zu fördern.

China beginnt auch mit dem Aufbau einer Risikokapitalindustrie ( CVCA ).

Vietnam erlebt seine ersten ausländischen Risikokapitalien, darunter IDG Venture Vietnam (100 Millionen US-Dollar) und DFJ Vinacapital (35 Millionen US-Dollar).

Singapur ist weithin anerkannt und gilt als einer der heißesten Orte für Gründungen und Investitionen, hauptsächlich aufgrund seines gesunden Ökosystems, seiner strategischen Lage und seiner Anbindung an ausländische Märkte. Mit 100 Deals im Wert von 3,5 Milliarden US-Dollar verzeichnete Singapur 2016 einen Rekordwert an PE- und VC-Investitionen. Die Zahl der PE- und VC-Investitionen stieg in den letzten 5 Jahren deutlich an: 2015 verzeichnete Singapur 81 Investitionen mit einem Gesamtwert von US 2,2 Milliarden US-Dollar, während sich 2014 und 2013 der Wert von PE- und VC-Deals auf 2,4 Milliarden US-Dollar bzw. 0,9 Milliarden US-Dollar belief. Mit 53 Prozent machen Tech-Investments den Großteil des Dealvolumens aus. Darüber hinaus beheimatet Singapur zwei der größten Einhörner Südostasiens. Garena ist Berichten zufolge das am höchsten bewertete Einhorn in der Region mit einem Preis von 3,5 Milliarden US-Dollar, während Grab das am höchsten finanzierte ist und seit seiner Gründung im Jahr 2012 insgesamt 1,43 Milliarden US-Dollar gesammelt hat. Start-ups und kleine Unternehmen in Singapur erhalten Die Unterstützung von politischen Entscheidungsträgern und der lokalen Regierung fördert die Rolle von Risikokapitalgebern bei der Unterstützung des Unternehmertums in Singapur und der Region. Im Jahr 2016 hat die National Research Foundation (NRF) Singapurs beispielsweise vier große lokale Unternehmen mit Zuschüssen in Höhe von bis zu rund 30 Millionen US-Dollar für Investitionen in Start-ups im Stadtstaat bewilligt. Diese erste Partnerschaft dieser Art, die NRF eingegangen ist, soll diese Unternehmen dazu ermutigen, neue Technologien und innovative Geschäftsmodelle zu finden. Derzeit werden die Regeln für VC-Firmen von der Monetary Authority of Singapore (MAS) überprüft, um die Einrichtung von Fonds zu erleichtern und die Finanzierungsmöglichkeiten für Start-ups zu erhöhen. Dazu gehört vor allem die Vereinfachung und Verkürzung des Zulassungsverfahrens für neue Venture-Capital-Manager und die Prüfung, ob bestehende Anreize, die traditionelle Vermögensverwalter hierher gelockt haben, für den VC-Sektor geeignet sind. Im Januar 2017 fand eine öffentliche Konsultation zu den Vorschlägen statt, wobei die Änderungen voraussichtlich bis Juli eingeführt werden.

Mittlerer Osten und Nordafrika

Die Risikokapitalbranche im Nahen Osten und in Nordafrika (MENA) befindet sich in einem frühen Entwicklungsstadium, wächst jedoch. Laut H1 2019 MENA Venture Investment Report von MAGNiTT wurden in der Region im ersten Halbjahr 2019 238 Startup-Investitionstransaktionen mit einem Gesamtvolumen von 471 Millionen US-Dollar an Investitionen getätigt. Im Vergleich zum H1-Bericht von 2018 bedeutet dies einen Anstieg der Gesamtfinanzierung um 66 % und der Anzahl der Transaktionen um 28 %.

Dem Bericht zufolge sind die VAE das aktivste Ökosystem in der Region mit 26 % der in H1 getätigten Geschäfte, gefolgt von Ägypten mit 21 % und dem Libanon mit 13 %. Gemessen an den Transaktionen nach Sektoren bleibt Fintech mit 17 % der getätigten Transaktionen die aktivste Branche, gefolgt von E-Commerce mit 12 % und Lieferung und Transport mit 8 %.

Der Bericht stellt auch fest, dass im ersten Halbjahr 2019 insgesamt 130 Institutionen in MENA-basierte Startups investiert haben, von denen 30 % ihren Hauptsitz außerhalb der MENA hatten, was den internationalen Appetit auf Investitionen in der Region zeigt. Im ersten Halbjahr 2019 wurden 15 Startup-Exits verzeichnet, wobei Careems Übernahme von 3,1 Milliarden US-Dollar durch Uber der erste Unicorn-Exit in der Region war. Andere bemerkenswerte Ausstiege sind der Ausstieg von Souq.com zu Amazon im Jahr 2017 für 650 Millionen US-Dollar.

Afrika südlich der Sahara

Die Venture-Capital-Industrie im südlichen Afrika entwickelt sich. Die südafrikanische Regierung und Steuerbehörde folgt dem internationalen Trend, steuereffiziente Fahrzeuge einzusetzen, um das Wirtschaftswachstum und die Schaffung von Arbeitsplätzen durch Risikokapital voranzutreiben. § 12 J des Einkommensteuergesetzes wurde aktualisiert, um Risikokapital aufzunehmen. Unternehmen dürfen eine steuereffiziente Struktur verwenden, die den VCTs im Vereinigten Königreich ähnelt. Trotz der oben genannten Struktur muss die Regierung ihre Regulierung in Bezug auf geistiges Eigentum , Devisenkontrolle und andere Gesetze anpassen, um sicherzustellen, dass Risikokapital erfolgreich ist.

Derzeit gibt es nicht viele Risikokapitalfonds und es handelt sich um eine kleine Gemeinschaft; Die Zahl der Risikofonds nimmt jedoch stetig zu, da neue Anreize langsam von der Regierung kommen. Es ist schwierig, Mittel zu beschaffen, und aufgrund der begrenzten Mittel erhalten Unternehmen eher eine Finanzierung, wenn sie erste Verkäufe oder Zugkraft und das Potenzial für erhebliches Wachstum nachweisen können. Der Großteil des Risikokapitals in Subsahara-Afrika konzentriert sich auf Südafrika und Kenia.

Unternehmertum ist ein Schlüssel zum Wachstum. Die Regierungen müssen ein unternehmensfreundliches regulatorisches Umfeld sicherstellen, um Innovationen zu fördern. Im Jahr 2019 wuchs die Finanzierung von Venture-Capital-Startups auf 1,3 Milliarden Dollar und stieg schnell an. Die Ursachen sind noch unklar, aber Bildung ist sicherlich ein Faktor.

Vertrauliche Informationen

Im Gegensatz zu öffentlichen Unternehmen sind Informationen über das Geschäft eines Unternehmers in der Regel vertraulich und geschützt. Als Teil des Due-Diligence- Prozesses benötigen die meisten Risikokapitalgeber erhebliche Details in Bezug auf den Geschäftsplan eines Unternehmens . Unternehmer müssen beim Austausch von Informationen mit Risikokapitalgebern, die Investoren ihrer Konkurrenten sind, wachsam bleiben. Die meisten Risikokapitalgeber behandeln Informationen vertraulich, sondern als eine Frage der Unternehmenspraxis, sie treten nicht in der Regel Non Disclosure Agreements wegen der möglichen Haftungsfragen Vereinbarungen verbunden sind . Unternehmer sind in der Regel gut beraten, wirklich urheberrechtlich geschütztes geistiges Eigentum zu schützen .

Kommanditisten von Risikokapitalgesellschaften haben in der Regel nur begrenzten Zugang zu Informationen in Bezug auf die einzelnen Portfoliounternehmen, in die sie investiert sind, und sind in der Regel an die Vertraulichkeitsbestimmungen im Kommanditvertrag des Fonds gebunden .

Staatliche Vorschriften

Es gibt mehrere strenge Richtlinien, die diejenigen regeln, die mit Risikokapital handeln. Sie dürfen nämlich gemäß den Richtlinien der US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) in keiner Form für Geschäfte werben oder werben .

In der Populärkultur

In Büchern

  • Mark Coggins Roman Vulture Capital (2002) handelt von einem Risikokapitalgeber, der das Verschwinden des leitenden Wissenschaftlers in einer Biotech-Firma, in die er investiert hat, untersucht. Coggins arbeitete auch in der Branche und war Mitbegründer eines Dotcom-Startups.
  • Basierend auf seiner Erfahrung als Reporter über Technologie für die New York Times produzierte Matt Richtel den Roman Hooked (2007), in dem die Handlungen der verstorbenen Freundin der Hauptfigur, eines Risikokapitalgebers aus dem Silicon Valley, eine Schlüsselrolle in der Handlung spielen.
  • Tolle, detaillierte Arbeit zur VC-Finanzierungsmethode.

In Comics

  • In dem Dilbert- Comic-Strip tritt eine Figur namens "Vijay, der verzweifeltste Risikokapitalgeber der Welt" häufig auf und bietet jedem, der auch nur einen Hauch von Potenzial hat, Taschen voller Geld. In einem Streifen bietet er zwei kleinen Kindern mit guten Mathenoten Geld an, basierend auf der Tatsache, dass er, wenn sie heiraten und ein Ingenieurbaby zeugen, in die erste Idee des Kindes investieren kann. Die Kinder antworten , dass sie bereits Mezzanine - Finanzierung suchen .
  • Robert von Goeben und Kathryn Siegler produzierten zwischen 1997 und 2000 einen Comicstrip mit dem Titel The VC, der die Branche parodierte, oft indem er humorvollen Austausch zwischen Risikokapitalgebern und Unternehmern zeigte. Von Goeben war Partner bei Redleaf Venture Management, als er mit dem Schreiben des Strips begann.

Im Film

  • In Wedding Crashers (2005) sind Jeremy Gray ( Vince Vaughn ) und John Beckwith ( Owen Wilson ) Junggesellen, die Auftritte kreieren, um auf verschiedenen Hochzeiten von völlig Fremden zu spielen, und ein großer Teil des Films folgt ihnen als Risikokapitalgeber aus New Hampshire .
  • Der Dokumentarfilm Something Ventured (2011) zeichnet die jüngere Geschichte der amerikanischen Technologie-Risikokapitalgeber nach.

Im Fernsehen

  • In der TV-Serie Dragons' Den stellen verschiedene Startup-Unternehmen ihre Geschäftspläne einem Gremium aus Risikokapitalgebern vor.
  • In der ABC-Reality-TV-Show Shark Tank hören Risikokapitalgeber ("Sharks") die Pitches von Unternehmern und wählen aus, in welche sie investieren werden.
  • An der kurzlebigen Bravo- Reality-TV- Show Start-Ups: Silicon Valley nahmen Risikokapitalgeber im Silicon Valley teil .
  • Die Sitcom Silicon Valley parodiert Startup-Unternehmen und Venture-Capital-Kultur.
  • Das AMC Drama Halt and Catch Fire zeigt den Einsatz von Venture-Capital-Firmen für Startup-Unternehmen während der PC-Revolution der 80er Jahre und des Aufstiegs des World Wide Web in den frühen 90er Jahren.

Siehe auch

Anmerkungen

Weiterlesen

Verweise