Aktiengesellschaft - Split share corporation

Eine Split - Anteil Corporation ist eine Aktiengesellschaft , die für eine bestimmte Zeit besteht die Risiko und Rendite (zu verwandeln Kapitalgewinne , Dividenden und möglicherweise auch Gewinne aus der Auflösung von gedeckten Optionen ) für einen Korb von Aktien der herkömmlichen dividenden Unternehmen in das Risiko und die Rendite der zwei oder mehr Klassen von öffentlich gehandelten Aktien der Split-Share-Gesellschaft. Am häufigsten gibt eine geteilte Aktiengesellschaft die gleiche Anzahl von Aktien aus einer Klasse von Vorzugsaktien und einer Klasse von Kapital- oder Klasse-A-Aktien aus. Der Erlös aus dem Aktienangebot wird gemäß den Vorschriften der Aktiengesellschaft in konventionelle dividendenausschüttende Aktien investiert. Die Vorzugsaktien bieten in der Regel eine relativ hohe und sichere Dividendenrendite zu einem festen Kupon, jedoch ohne Erwartung eines Kapitalgewinns zum Zeitpunkt der Auflösung der Split-Share-Gesellschaft. Die Kapitalanteile zahlen häufig (aber nicht in jedem Unternehmen) eine Dividende wie die Vorzugsaktien; Darüber hinaus bieten die Kapitalaktien eine Beteiligung an den gehebelten Kapitalgewinnen (oder -verlusten) des zugrunde liegenden Korbs konventioneller Aktien.

Der Gesamtmarktwert der Aktien der Split-Share-Gesellschaft wird durch den Wert des zugrunde liegenden Aktienkorbs gestützt. Der Wert der Vorzugsaktien wird durch die Priorität dieser Aktien gegenüber den Kapitalaktien bei der Zahlung von Dividendenerträgen und bei der eventuellen Rückgabe des vollen Anfangspreises der Vorzugsaktien weiter gestärkt.

Der zugrunde liegende Aktienkorb kann Aktien von nur einer konventionellen Gesellschaft (z. B. einer Large-Cap- Bank oder einer Versicherungsgesellschaft) enthalten. Eine größere Diversifikation und in der Regel ein geringeres Risiko sind jedoch möglich, wenn der Warenkorb Aktien von vielen Unternehmen desselben Sektors (z. B. Finanzdienstleistungen) oder über verschiedene Sektoren hinweg enthält. Die Zusammensetzung des zugrunde liegenden Aktienkorbs könnte relativ fest sein, dh passiv wie bei einem börsengehandelten Fonds verwaltet werden . In der Regel haben die Manager der Split-Share-Gesellschaft jedoch eine gewisse Flexibilität, um die relativen Anteile der Bestände im Warenkorb aktiv zu verwalten und so die Rendite zu steigern.

Die Vorzugs- und Kapitalanteile der geteilten Gesellschaft werden in einem festen Verhältnis ausgegeben. Oft werden Vorzugs- und Kapitalanteile in genau gleicher Anzahl ausgegeben. In einem solchen Fall wird jedes Paar von Vorzugs- und Kapitalanteilen manchmal als Einheit bezeichnet. Der Anteil der Vorzugs- und Kapitalanteile muss jedoch nicht unbedingt eins zu eins sein. Eine Verringerung des Verhältnisses von ausgegebenen Vorzugsaktien zu Kapitalaktien (z. B. eine Vorzugsaktie pro zwei Kapitalaktien) würde das Risiko verringern und sicher eine höhere Rendite für die Vorzugsaktien auf Kosten einer geringeren Attraktivität der Kapitalaktien für Anleger aufgrund einer Erhöhung unterstützen Risiko, geringere nachhaltige Rendite und geringere Hebelwirkung für Kapitalgewinne.

Die Dividendenerträge aus den zugrunde liegenden Aktien können nicht ausreichen, um die Dividendenerträge sowohl für die Vorzugsaktien als auch für die Kapitalaktien auszuzahlen. Um mehr Einkommen zu erzielen, setzen Split-Share-Unternehmen manchmal Covered Call Writing und Cash Covered Put Writing ein .

Seit April 2013 gibt es an der Toronto Stock Exchange 34 Aktiengesellschaften . Bereits im März 2008 gab es 63 Aktiengesellschaften.

Anlageziele

Die Vorzugsaktien einer Split-Share-Gesellschaft sollen ein Anlageinstrument für konservativere Anleger darstellen, das eine relativ hohe Einnahmequelle und Sicherheit für die ursprüngliche Anlage bietet, die durch den Wert des zugrunde liegenden Aktienkorbs gesichert ist. Es wird mehr Sicherheit geboten, da die Vorzugsaktien sowohl bei Auszahlung der Erträge als auch bei Abschluss der Gesellschaft Vorrang vor den Kapitalaktien haben. Die Erträge aus den Vorzugsaktien werden normalerweise als Dividendenerträge deklariert, die in einigen Ländern (z. B. Kanada ) günstige Steuersätze aufweisen als die Steuersätze, die für die Zinserträge gelten, die durch Anleihen oder Commercial Papers erzielt werden . Die Vorzugsaktien einer Split-Share-Gesellschaft können eine größere Diversifikation bieten als die Vorzugsaktien einer einzelnen konventionellen Gesellschaft.

Aufgrund ihres festen Fälligkeitstermins, ihres festen Dividendensatzes und ihres Dienstalters gegenüber Stammaktien weisen die Vorzugsaktien viele Merkmale einer Anleihe auf, und daher ist zu erwarten, dass ihr Wert auf dem Sekundärmarkt genau wie bei a Bindung. In der Vergangenheit tendierten die Werte der Vorzugsaktien von finanziell soliden Split-Share-Unternehmen jedoch dazu, relativ nahe an ihren jeweiligen Abwicklungswerten zu bleiben. In der Praxis scheint das Kreditrisiko ein größerer Faktor bei der Bewertung der relativ dünn gehandelten Vorzugsaktien zu sein als der Wert alternativer (und effizienter gehandelter) herkömmlicher festverzinslicher Instrumente wie Anleihen.

Die Kapitalanteile einer Split-Share-Gesellschaft sollen ein aggressiveres Anlageinstrument sein , das sowohl hohe Erträge als auch das Versprechen verstärkter Kapitalgewinne im Vergleich zu den Kapitalgewinnen des zugrunde liegenden Aktienkorbs bietet. Tatsächlich leihen die Inhaber von Kapitalaktien Geld von den Inhabern der Vorzugsaktien zum Dividendensatz der Vorzugsaktien und investieren dieses Geld in eine größere Anzahl von Aktien im zugrunde liegenden Aktienkorb. Kapitalgewinne (oder -verluste) werden in den Kapitalaktien verstärkt, da der Wert der Vorzugsaktien relativ konstant gehalten wird und die daraus resultierende erhöhte Volatilität des Eigenkapitals im zugrunde liegenden Aktienkorb hauptsächlich von den Kapitalaktien getragen wird. Inhaber der Kapitalanteile übernehmen ihre Verpflichtung, Dividendenzahlungen an die Inhaber der Vorzugsaktien im Austausch für eine verstärkte Rendite zu garantieren. Darüber hinaus können die Erträge aus den Kapitalanteilen so strukturiert werden, dass sie steuerlich als größtenteils oder sogar vollständig als Kapitalgewinn behandelbar sind. In vielen Ländern wie Kanada werden Kapitalgewinne mit einem niedrigeren Steuersatz besteuert als Dividendenerträge oder Zinserträge.

Überlegungen zu Volatilität und Risiko

Die Kapitalanteile tragen ein höheres Risiko als die Vorzugsaktien, falls der Wert des zugrunde liegenden Korbs konventioneller Aktien an Wert verliert. Dividendenzahlungen an die Inhaber von Kapitalaktien können reduziert oder sogar ganz ausgesetzt werden, bevor die an die Inhaber der Vorzugsaktien gezahlten Dividenden reduziert werden können. Der Wert der Kapitalanteile an den Sekundärmärkten kann erheblich schwanken und auf Null reduziert werden. Langfristig sollte das Risiko für die Inhaber von Kapitalaktien durch die normalerweise hohe Qualität der zugrunde liegenden dividendenausschüttenden Aktien, typischerweise Blue Chips , im Korb gemindert werden.

Die Vorzugs- und Kapitalanteile einer Aktiengesellschaft sind unabhängig handelbare Wertpapiere , und daher unterliegt ihr Wert den Marktkräften. Wenn das Volumen der gehandelten Aktien relativ gering ist, kann der Preis von Split-Share-Unternehmen wie bei jedem anderen dünn gehandelten Wertpapier volatil sein. Kurz vor dem Verfallsdatum tendiert der Wert der Vorzugsaktien jedoch dazu, sich dem ursprünglichen Ausgabepreis anzunähern, wenn der Markt beurteilt, dass die Split-Share-Gesellschaft über ausreichend Eigenkapital verfügt, um die Vorzugsaktionäre vollständig zurückzuzahlen.

Einige Aktiengesellschaften bieten einen Umtauschmechanismus, bei dem Einheiten der Aktiengesellschaft in Aktien des zugrunde liegenden Aktienkorbs umgewandelt werden können und umgekehrt. Dieser Mechanismus würde es dem Arbitrage- Handel ermöglichen, den Gesamtwert der Anteile nahe am Wert des zugrunde liegenden Aktienkorbs zu halten, wodurch der Tracking Error zwischen dem Marktwert der zugrunde liegenden Aktien und dem risikobereinigten Barwert des Vorzugs und des Kapitals verringert würde Anteile.

Externe Links

Verweise